渤海投資研究所秦洪

　　一度企穩的藍籌股在昨日再度出現急跌的走勢。尤其是金融、地產以及鋼鐵板塊，其中金融板塊中的深發展A一度跌停板，浦發銀行也跌幅居前，從而引發了各路資金對藍籌股未來走勢的擔心。那么，藍籌股為何出現如此的走勢，未來行情又將如何演繹呢？

　　雙重壓力顯現

　　對于藍籌股來說，業內人士雖然仍津津樂道2007年6月以后的單升上升行情，但由于雙重壓力的出現，他們對藍籌股的未來行情漸漸形成了相對謹慎的投資心理，這雙重壓力主要指以下兩個方面。

　　一是再融資的壓力。雖然理論上再融資是上市公司的自主行為，但由于再融資對市場將形成資金“抽血”效應以及對每股收益的攤薄效應，從而使得各路資金對藍籌股的再融資壓力產生了較大的抵觸心理。其中，銀行股由于資本充足率的要求，在2008年普遍進入新一輪再融資以補充資本充足率的高潮，從而抑制了各路資金對銀行股的投資激情。在此背景下，投資者對近期有再融資或再融資傳聞的銀行股普遍“用腳投票”，昨日深發展A的一度跌停就是又一例證。

　　二是宏觀調控的壓力。雖然近期未現調控政策，但由于人民幣升值所帶來的資金流動性過剩預期，以及2月CPI物價指數漲幅等預期因素的存在，在3月出臺調控政策的壓力漸漸形成。尤其是關于上調法定存款準備金率或單向加息等調控政策的預期將對相關產業股形成較強的業績滯漲預期，比如說銀行股、鋼鐵股等。甚至有行業分析師預期，在調控政策的壓力以及固定資產投資規模或將下降的預期背景下，鋼材價格在2008年3月份或將迎來一個拐點。而鋼材價格一旦如市場預期的那樣出現調整，那么，對鋼鐵股的估值將形成極大的壓力，從而抑制了各路資金對鋼鐵股的追捧，從而使得鋼鐵股在近期走勢疲軟。

　　分化走勢或將出現

　　盡管藍籌股面臨著上述兩大壓力，但考慮到以藍籌股為核心的滬深300的2008年平均動態市盈率預期只有25倍，以此數據為判斷依據的話，藍籌股的估值并不貴。此外，A股市場所背靠的中國宏觀經濟仍有望保持著高速的增長，那么，植根于又好又快發展藍籌股的增長前景依然樂觀。

　　另一方面，隨著一批新基金的漸次發行，大盤藍籌股也將獲得新增資金的關注。對于這些主流資金來說，他們建倉的重點品種顯然不可能是目前盛行的農業股、創投股等主題投資股，而是具有相對估值優勢一批大盤藍籌股。同時，部分藍籌股也面臨著一定的行業成長預期，就比如說前文提及的銀行股，由于一季度實施的新稅制將有利于銀行業的實際稅負的大幅降低，從而帶來一季度業績有望大幅增長的預期，那么，部分沒有再融資預期壓力的銀行股或將迎來一次彈升行情。再比如說煤炭股，經過前期大幅調整之后，也面臨著估值合理的支撐，在煤炭價格上漲以及未來資產注入預期等因素的刺激下，也有望出現彈升行情。如此來看，藍籌股的分化行情將相對樂觀，并催生新的投資機會。

　　關注兩類藍籌股

　　在藍籌股的投資策略上，我們建議密切關注一下兩類藍籌股。一是一季度業績有望大幅提升的藍籌股，主要在于稅負改革所帶來的一季度業績增長以及一季度產品價格積極走高的藍籌股，按照這一思路，銀行股中的民生銀行、興業銀行等，鋼鐵股中的攀鋼鋼釩、寶鋼股份、武鋼股份等品種仍值得低吸持有。其中攀鋼鋼釩在吸收合并的資本整合之后，有望成為產業鏈一體化的個股，從而意味著公司的盈利能力大幅提升，短線機會相對樂觀。

　　此外，投資者還可關注基本面或將迎來積極預期的藍籌品種。比如說中國聯通，目前雖然股價不振，但由于電信業重組的預期強烈，因此，該股或將在近期反復逞強。再比如說長江電力，擁有較強的整體上市預期，也有望在資金的牽引下持續走高。再比如說國陽新能等煤炭股，收購優質資產的預期也有望賦予該股較強的上升動能。