東方智慧 黃碩

　　既然用“潮”一字來形容解禁股的壓力，那無疑應該用“千江月”一詞來形容大小非們的內心活動。面對解禁大潮，千江有水千江月。大如平安、招行，小到S哈藥，股東們的想法決定了走勢。

　　一、平安的想法

　　中國平安合計共有31.2億股于2008年3月3日起上市流通。此次平安的戰略投資者解禁共有20家機構，而限售流通股解禁包含約50家機構，此次新增上市流通數量也遠高于目前已流通A股額度。此前有機構認為，總體來看中國平安的解禁壓力偏大，分析它們的成份：20家戰略投資者中有7家有望成為解禁后長期穩定持股的股東，其他13家機構的2.2億股則可能拋售。50家國內限售流通股股東中，估計有9家有望長期持股，其他41家持有的約10億股則可能拋售，預計拋售的股票總值在850億元。事實顯示，3月3日這一天，平安股價走得無驚無險，成交量僅略微放大、未見異常，股價微跌1.53%、下跌1.09元。看樣子，平安的股東們好耐心，期盼中的戰爭場面既然未在3月3日這一天出現，那必然會在3月5日這一天出現，3月5日召開的類別股東大會上將審議平安再融資議案。

　　二、招行的平穩過渡

　　招行的解禁潮順利過關，增添了大家的信心。2008 年2 月27 日起25.3億股招行解禁股上市流通，當天招行以30.8元跳空高開，然后一路上漲，收盤時漲幅高達4.87%，成交6215.2萬股，僅比前幾個交易日小幅放量，顯然當日解禁的籌碼鎖定良好，讓擔心招行解禁帶來巨大沖擊的投資者們暫時松了一口氣。

　　三 、S哈藥的另一種想法

　　很明顯，面對藍籌股、績差股，持股人的心態不同，操作方式也不同。終于進入股改程序的S哈藥，就很不幸：因其公布股改方案復牌后，連續兩日無量跌停，第三個跌停板才終于有成交量了。S哈藥的股改方案與了南方證券的破產財產分配方案聯系在一起，采取股票實物分配和貨幣分配相結合的方式進行(每100元普通債權，分得哈飛股份0.54股、S哈藥股票2.09股、現金3.53元)。但跌成這樣，業內人士認為緣頭在于南方證券哈藥的股權分配方案可能不利于股價的穩定：哈藥股票數量巨大，債權人數量眾多，很多債權人并非專業投資者，對哈藥也缺乏了解，而且債權歷時四年多才收回，很多債權人機構已將其列為壞賬，對于股價多少可能已不太敏感，反而更關注快速收回現金以便銷賬。因此在目前的市場環境下，債權人有較強的拋售意愿。

　　最近，被誤殺的藍籌股不少，從平安、到招行、到興業銀行、到萬科，個個都覺得自己冤。而曾經高居300元、200元高位的高價股們也覺得自己很冤，像中國船舶動不動就跌去了150元。分析一下原因，也無須用“理性”、“非理性”這樣的詞匯來打官腔，說到底，如今這樣的行情背景下，對于解禁股東來說，巨大收益擺在面前，“賣”與“持股不動”哪一種行為是理性？還真不好說。每一只股票里的每一位股東，想法都不同，千江有水千江月。