六大券商對后市看法不一 本報攝影記者/王曉東2007年的上升行情超過了絕大多數人的預料，而現在申銀萬國證券研究所市場研究部認為，2008年的調整力度可能也會出乎多數人的估計，在各種不利因素不能及時化解的情況下，上證指數的支撐區域有可能在3000點至3500點。

　　在近日大盤再破年線并再創調整來的新低之后，市場恐慌情緒再度加劇，是該“割肉”還是“抄底”再度困惑著每個投資者。申萬認為，雖然上證指數自去年10月的6124點跌至目前的4300點左右，調整幅度有30%，但這里并不是真正的底部。連續下跌之后可能引起小的反彈，但并不是合適的抄底時機。

　　理由有三：首先，“從緊”的政策影響投資者對未來的良好預期；2008年的業績仍將增長，但增速會明顯放緩。其次，供求關系發生了很大的變化，供大于求，影響反彈的力度和空間，后市不確定的因素較多，投資者心態趨于謹慎。最后，自去年11月開始的調整，逐步形成了一種下調趨勢，短期內難以從根本上扭轉這種趨勢，市場重心將逐漸下移。

　　在近期市場大幅調整過程中，政策面頻吹暖風，但市場并沒有給予積極的回應，甚至更加謹慎。究其原因，申萬認為市場本身有其內在的漲跌規律，應該讓市場按其自身的節奏運行，漲跌并不是管理層能完全調控的。

　　“當初‘國九條’出臺后的市場反應就是明證，在上升條件不成熟時，反彈僅僅是曇花一現。同樣，去年的‘5·30’行情，短暫快速下跌至3404點后，也并沒有阻止上證指數10月份邁向6100點之上。”申萬研究所市場部高級分析師魏道科指出，“當然，在市場恐慌下跌后管理層能采取積極措施，保證市場健康穩定發展肯定還是受投資人歡迎的。”

　　近期市場調整幅度之深，以中國平安（601318.SH）、浦發銀行（600000.SH）等為代表的巨額融資被認為是主要原因之一。對上述機構的融資行為，申萬表示理解，畢竟證券市場的主要功能之一就是籌措資金。據申萬猜測，平安和浦發再融資最終被批準的可能較大，但融資規模可能不如初步方案那么龐大。

　　以中國石油（601857.SH）為代表的大盤藍籌股表現疲弱也是近幾個月來大盤深調以及其間反彈未果的重要原因之一。對于大盤藍籌股調整幅度之深的原因，魏道科認為，有的品種確有高估之虞，如果股價將未來兩年的業績透支掉了，豈有不跌之理？至于基金在其中充當何種角色，“不太準確地說，是在追漲殺跌。藍籌股漲也好，跌也好，都是和基金有關的。”

　　各個行業的投資機會在不同階段會有不同的表現，但總體來說申萬在今年更看好內需消費行業。“這主要是為了應對外部經濟增速放緩和中國經濟轉型的需要。其中，從長期趨勢上來說，醫藥、銀行、地產等以內需為主的行業都是我們比較看好的。”申萬研究所高級分析師姚立琦表示。

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