證券通

　　08年企業盈利增長可能超出預期，而流動性“不足”可能制約市場估值上限。目前市場正在醞釀反彈，特別是金融類行業1季度業績好于預期。盡管招商銀行、中國平安未來1-2 周面臨非流通股減持壓力，但是也許強勁的1季度報表能支持反彈。很難指望08年出現07 年那樣的“流動性過剩”。加息和資本市場的劇烈波動，開始形成 “反脫媒”力量；在“牛市”預期越來越存在爭議的情況下，巨量解凍的非流通股減持意愿顯著上升；大型股IPO、紅籌股海歸步伐雖然放緩，但是不會停止；創業板、股指期貨，存在資金分流預期，新發基金能夠緩解階段性流動性“不足”，但是07 年樂觀局面已經不可能重現了。投資者在繼續持有盈利樂觀態度外，需要對估值持更加謹慎的態度，除了個別高成長和盈利增長異常穩定的公司，對于大多數股票而言，35 倍以上08 年市盈率或許就是禁區。對于投資者而言，適當的松動政策，也許醞釀著反彈。特別是金融地產行業，建議投資者一方面繼續持有“穩定性溢價”醫藥、零售、白電，另一方面逐漸增持保險、銀行、地產、建材、鋼鐵。