BY　鄭步春 每日經濟新聞

    證監會暗示不會放任惡意圈錢，A股昨日雙雙高開，許多個股渾水摸魚高開5%左右，但其后拋壓一波強過一波，午后股指如斷線風箏下落。市場以實實在在的下跌來回應政策，這既出人意料，也在情理之中，因為關于圈錢其實并無特別明確的規定，人們有理由懷疑當股指再漲上去時，圈錢行為又會卷土重來。因臨收盤權重股忽然強拉，滬綜指最終漲1.1%報4238點，深綜指跌0.67%報1322點。

    有人認為上市公司圈錢是因為股價太高、市盈率太高，這聽上去有理，但其實不完全正確。舉例來說，日本股價也極高、市盈率也高，但也未見人家胡亂圈錢。另外，美國的納斯達克股價也奇高、市盈率也高，但同樣沒這些惡意圈錢。許多外圍市場IPO都不積極，許多公司上市后還想辦法轉板甚至是退市，因為受不了嚴格的監管，當然某些交易所費用過高也是原因之一。

    我們這邊太過兒戲，太多的上市公司沒項目編項目，得錢后改變籌資用途的并不是個案，有相當普遍性，這是種違約行為，而違約理應付出成本，但我們并沒看到什么太大成本。

    再融資應該訂立規則，不能模糊，因此，未來一段時間投資者應密切關注這方面消息，如果短期內有具體條款出來，那么股指會馬上就漲，如果繼續語焉不詳，則大盤還可能震蕩。

    雖然大盤短期內還有反復，但中線理應有行情，這和大環境有關，甚至和通脹有關。有人說“通脹無牛市”，其指的是通脹或損害公司經營環境，影響公司業績，從這方面理解此話不錯。然而我們目前的股市情況非常特殊，所以只要公司業績受通脹影響還在一定范圍內，通脹就理應帶來牛市。

    目前的大環境是負利率，人們已不敢炒房，現在漸漸不敢炒股，所以部分流動性就殺向能源、農產品等商品市場，這其中多數人以做多為主，因為全球通脹顯而易見，這些行為推升了期貨價格，反過來影響現貨，即助漲了通脹。在一些商品中，比如原油，其價格中大約有15%是投機因素造成，比如油價從50美元漲至100美元，那么合理價應是85美元，這多出來的15美元是投機因素。

    股市和通脹關系一向模糊，管理層也在不斷探索之中。一年前曾有一段時期人們以為股市走牛能控制房產投機，當時確實也像這么回事，可當股市漲到一定程度后，房價忽然大幅補漲，于是人們觀點又改變。再以后，當股市和房市均高位晃蕩時，消費品開始暴漲，所以人們越發困惑，這就像“先有雞還是先有蛋”一樣說不清楚。

    當某一資產短期內上漲迅猛時，一般能暫時緩和其它資產漲價壓力，而當該資產漲價超過一定時間后，其它資產便會變本加厲上漲。正如同辯論雙方沒有假定時段限制，所以正方反方觀點就聽起來均有理。

    以筆者看來，只要貨幣發行量很大，不管是主動發行還是外匯占款，就一定會沖擊一些什么，壓住這個必會凸起那個，沒辦法一手盡遮。目前國家對付通脹的決心是相當明顯的，所以今后壓制通脹的手段肯定還有很多，而這又肯定會使其它某些東西“隆起”，其中就包含股市，因此A股現在不漲也僅是時機未到而已。

    中長線股市走勢可期，但短線脆弱也是事實，管理層護市意圖相當明確，只是未肯付出巨額成本，所以股指短期內極可能上下兩難，維持相對低位的震蕩格局。操作上，激進的投資者目前可以增倉，應越跌越買，漲后卻不能追漲，反而應逢高減持，因為目前人心未定且消息太多，股指極可能出現反復。
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