盡管上周末管理層再批多只股票型基金的利好因素支持，但大盤還是未能扭轉弱勢，隨著中國石油、中國平安、浦發銀行等權重指標股再度創出新低，大盤迅速跳水，市場系統性風險顯現。

　　報復性反彈有望展開

　　事實上，前期導致市場下跌的一些不利因素正在趨于緩和。外圍市場企穩，美聯儲的注資及美國政府刺激經濟的措施，開始穩定了市場信心。其次，一些有利的因素逐漸對市場形成支撐，典型的如人民幣加速升值、實際利率為負的環境，使得流動性依然充裕；而資產注入、產業整合重組以及管理層股權激勵的廣泛實施，將提升上市公司價值；而受奧運會舉行、災后重建等重大事件影響，A股市場也將涌現不少的投資機會。

　　值得關注的是，從最近管理層的舉措來看，股票型基金的重新開閘和密集發行顯示政策面已經開始轉暖。有統計顯示，隨著南方和建信的兩只股票基金進入發行期、浦銀和中銀的兩只股票基金即將發行，新基金發行迎來一波小高潮。與此同時，國泰、信誠、國聯安、萬家、嘉實等多家基金公司旗下基金獲準拆分，準備在近一個月內陸續實施。預計有數百億元新資金入場，這有利于緩解近期資金的壓力。如果市場繼續下跌，政策面有繼續發行基金、對基金進行窗口指導、暫緩IPO 和調整印花稅等多項利好政策的預期。一旦管理層出臺政策遏制部分上市公司“惡意”圈錢的行為，投資者的信心將會得到實質性的提振。

　　關注結構性投資機會

　　未來A股市場的投資機會將更多來自市場內部的結構化調整。一方面，規避有再融資意愿的個股；另一方面，由于通脹背景下企業利潤仍處擴張趨勢中，而信貸控制壓力緩解與消費增長加速使未來經濟景氣有望好于預期，因此包括農林牧漁和部分消費行業中的優秀公司業績不斷增長，從而帶來內生性的投資機會。另外，國家鼓勵發展的新能源、環保、新型材料等產業仍然具有較大的發展空間，這類主題性投資的機會將會越發明顯。

　　智多盈投資 余凱