4195.75到底是什么性質的低點，對后市操作有著什么樣的導向作用？本文試圖從幾個層面對該點及后續變化的可能進行探討，從分析層面講，任何預估都不可能是完美的，我們只試圖根據幾種可能的變化來規劃未來的策略。宏觀上的東西非常復雜，不是我們草根們所能預知的。本文絕無誤導投資人的意圖，如果觀點錯了實屬正常，對了也只是碰巧懵對。

　　至今對上證指數的波動結構尚存在著爭議，而且這種爭議在對關鍵節點定性上有著很大的不同。比如多數人認為本輪的調整走勢的起點是6124.04那個最高點，但從波動結構層面講實際上卻可能不是。如果當作它是起點，則后面悲觀的假設會非常驚駭。從多日分時圖(見圖1)上觀察，去年10月16日高點6124.04下行只是一變形的5-3-5三波段。其后自10月26日低點5462.01上行又是一個推動上行，高位節點落于11月1日的6005.13點。

　　而這個高點之后，才是一個小型5推動下行，6005.13點構成了連接兩個相向推動結構的節點，理論上講這才是真正的結構轉折點。事實上，事后再看上證指數，從11月28日低點4778.73上行，是一個很標準的3-3-5結構的B段上行。最具欺騙性的是12月18日以后的大藍籌股的反彈段，實際上是在B-c推動上行段，而其B-c-v段是個衰竭性楔型。自1月15日觸及6124.04與6005.13兩點連接后開始暴挫。下挫段是個很兇狠的同級C段，其中的五推動也非常清晰。但是，行至6124.04下行的第76天(接近77大數)與5522.78的第14天，剛好到達時間價格平衡點4195士5處，此時剛好本級C段的五推動結構也走完了，因此出現強烈的多頭抵抗。　

　　現在問題是2月1日的低點4195.75到底是個什么性質的轉折點？這個問題將決定著后面的策略應該是選擇進還是退。有一種悲觀的論點，自6124.04點起是個大級別的推動，如果真是那樣的話，那市場的情況就不是一般的糟。那樣的結構劃分，很可能大型級別的五推動結束后上證指數已經到了3800點之下，而且，即使作個50%反拉后，用最常規的5-3-5結構預期，這輪調整豈不是要到2500點去了？這與這幾年乃至未來五年的中國大運相背離，是不太可能的事，國家富強時，怎么可能允許空頭這么干。

　　現在令人疑惑的是本次的反拉尚未觸及到去年11月28日低點4778.73，所以，我們并無理由去推翻上述觀點的假設。但是，有一個細節很重要，2月1日見低4195.75后的上行分時是個推動結構，它也是連接兩個相向推動結構的節點。雖然我們現在無法定論自4195.75上行的推動是個中等結構的完整推動，但它可能是某一級的5-3-5結構的反拉。如此一來，我們認為，上證指數在這個位置產生一個3(5-3-5)-3(5-3-5)-5形式的更大級別的B段反拉，可能更合乎市場邏輯(見圖3假設)。而這種假設的依據同樣也要在B-a-(c)段上試4778.73點(應該上試1月21日的下跳空缺口)。這種假設相對樂觀一些，但事實上如果這是市場本真，整個08年的行情也是很難做的。

　　其實上圖的表述只是一種平衡狀態，某種意義上講，它并不是最利于操作層面上的事。還有一種波動劃分是將4195.75點假設成自1月15日高點5522.78起的大C段之C-I結束點，而整個C波段可能是呈衰竭楔型整理，即是股指不斷有新低出現，但低點都不遠，只是通過這種楔型整理拖延時間，等待市場外圍的情況明朗。假如是這樣，我們也將這種觀點的波動劃分羅列出來。而其中的關鍵點，應該是在本次反拉結束之后再次看到高點下行的分時推動時才能定論。事實上這種可能性是存在的，考慮細致一點，并沒有什么壞處。

　　上述兩種假設的差異，第一種是先漲后跌；第二種是先跌后漲。考慮到奧運會的因素，以及自打07年1月開始看空市場的經濟學家謝國忠的言論(奧運會前要賣出全部股票)。那么，市場一定不會讓多數人在奧運之前賣出股票。你都賣出了，國家怎么辦(別忘了國有股才是市場最大的力量)。所以，第九圖的的波動是值得參考的。

　　短期走勢上，上證指數連續三陰似為某個小級別c段，它的目標是回試2月4日的跳空缺口。看起來有點可怕，會讓人有再創新低的感覺，但就這么殺是跌不遠的，下周初繼續下探完了就會拉起來。