□民族證券 徐一釘

　　一般而言，滬深兩市總市值和流通市值的變化可以反映出當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)特征。截至2月22日，A股流通市值為89816.60億元，2008年以來(lái)，上證綜指下跌了891.27點(diǎn)或16.94%，但A股流通市值僅減少了3247.74億元或3.49%。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段A股流通市值能夠承受的資金上限是10萬(wàn)億，A股市場(chǎng)自身通過下跌降低流通市值，尋求資金與籌碼的平衡已成必然趨勢(shì)。從時(shí)間周期看，4195點(diǎn)開始的反彈可能還會(huì)延續(xù)，但美道指、香港H股已經(jīng)進(jìn)入日循環(huán)反彈周期的尾段，一旦香港H股追隨美股進(jìn)入調(diào)整，A股市場(chǎng)的疲弱反彈可能會(huì)提前結(jié)束，短期上證綜指再次考驗(yàn)4195點(diǎn)沒有懸念。

　　在資金與籌碼尋找平衡中，現(xiàn)階段A股流通市值能夠承受的下限又是多少呢？我們注意到，6124點(diǎn)調(diào)整以后，A股流通市值曾出現(xiàn)兩個(gè)低點(diǎn)，2007年11月28日的74697.19億元為第一個(gè)，第二個(gè)出現(xiàn)在2007年12月18日，為79986.60億元，隨后上證綜指出現(xiàn)了4778點(diǎn)至5522點(diǎn)的反彈。因此，筆者認(rèn)為7.5萬(wàn)-8萬(wàn)億元應(yīng)該是目前A股資金能夠承受的A股流通市值下限。2008年2月1日，上證綜指下探4195點(diǎn)后當(dāng)日出現(xiàn)反彈，股指在4195點(diǎn)時(shí)A股流通市值已降至7.8萬(wàn)億元，已經(jīng)進(jìn)入7.5萬(wàn)—8萬(wàn)億元區(qū)域，并獲得較強(qiáng)支撐而出現(xiàn)技術(shù)性反彈。

　　從市場(chǎng)面看，近期雖有六只股票型基金先后發(fā)行，但相對(duì)2、3月份的巨量解禁市值而言，并不能從根本上改變資金相對(duì)籌碼不足的格局，A股市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)向下尋找資金的強(qiáng)支撐位。如果不考慮解禁股增加的市值，7.5萬(wàn)—8萬(wàn)億元的A股流通市值，對(duì)應(yīng)的上證綜指大約在3737—3986點(diǎn)。但隨著各類限售股的上市，7.5萬(wàn)—8萬(wàn)億元對(duì)應(yīng)的上證綜指區(qū)域還會(huì)下移，因此上證綜指跌破4000點(diǎn)可能只是時(shí)間問題。

　　技術(shù)上看，2月20日和22日，大盤均拉出放量中陰線，價(jià)量背離表明籌碼有進(jìn)一步松動(dòng)的跡象。截至上周五收盤，除中國(guó)石化和中國(guó)銀行，其他前十大權(quán)重股均創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的股價(jià)新低，可能預(yù)示A股指數(shù)還將繼續(xù)向下。