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　　提要：在長期資金供求相對緊張的格局下，我們對08年長期市場格局保持謹(jǐn)慎態(tài)度。這意味著08年格局和過去兩年快牛環(huán)境截然不同，市場的主流資金流向和投資理念也必然發(fā)生相應(yīng)改變。重成長和題材、輕估值的背景下，非周期性細(xì)分行業(yè)的小市值上市公司，注資和重組將是主要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　一，08年資金供求相對緊張

　　考慮08年資金供求緊張的最主要因素，我們對全年市場格局保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　1，資金供求整體可能相對緊張

　　08年市場面臨的最主要壓力來自于近2萬億市值的大非集中解禁，股價的高企讓不少非流通股東拋售意愿強(qiáng)烈，從這個角度來看08年股市的資金供求關(guān)系將十分緊張。當(dāng)然我們同時關(guān)注的另外一個因素是在本幣升值和利差較大背景支持下，次貸危機(jī)導(dǎo)致全球主要發(fā)達(dá)國家資本內(nèi)流到以中國為主的新興市場，中國將成為資本躲避金融風(fēng)險和謀取一定收益的避風(fēng)港。但是這一因素的發(fā)酵具備較多不確定因素，我們只能對其保持關(guān)注而不能完全作為決策依據(jù)。

　　從最主要的資金供求角度來看，08年市場資金供求較為緊張成為壓制市場上行的最主要因素。

　　2，政策態(tài)度解析

　　從基金發(fā)行恢復(fù)和基金專戶理財?shù)耐瞥鰜砜矗�管理層對資產(chǎn)泡沫壓縮的階段性目標(biāo)還是滿意的，而諸如兩會這類事件都很可能制造短中期的階段性機(jī)會。

　　但從根本上來說，只有股市的持續(xù)下跌真正從根本上嚴(yán)重影響到諸如證券發(fā)行、央企整合等部門利益目標(biāo)的情況下，管理層才會在各方的壓力下徹底扭轉(zhuǎn)其政策態(tài)度。所以總體上，目前暫時不宜對政策面抱有太多期望。

　　3，市場投資理念發(fā)生轉(zhuǎn)變

　　由于08年資金供求和政策格局將和過去兩年快牛市有明顯不同，意味著在此基礎(chǔ)上主流資金的投資取向和投資理念將發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

　　從行業(yè)基本面來看，在傳統(tǒng)周期性行業(yè)出現(xiàn)大面積業(yè)績回落的壓力下，整體上可能呈現(xiàn)十分明顯的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整格局，而受到政策扶持的少部分行業(yè)則才能保持較快發(fā)展速度。主流資金由受經(jīng)濟(jì)波動影響明顯的周期性行業(yè)向非周期性細(xì)分行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)移。

　　從投資理念來看，由于資金供應(yīng)充裕的局面改變，以金融地產(chǎn)等為核心的A股資產(chǎn)價值重估行情必然告一段落。而主流資金采取抱團(tuán)取暖的做法，更看重對上市公司未來業(yè)績高增長而非估價值優(yōu)勢的評估，市場投資理念由估值為主轉(zhuǎn)向成長和主題投資為主。另外弱市中熱炒重組的情況可能再現(xiàn)。

　　所以全年主流資金可能更多轉(zhuǎn)向能夠較好抵御經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險的非周期細(xì)分行業(yè)，市場投資理念由價值重估轉(zhuǎn)向重視成長和題材的炒作。

　　二，08年選股原則

　　在對08年宏觀環(huán)境進(jìn)行整體評估以后，我們認(rèn)為08年選股應(yīng)遵循以下幾大準(zhǔn)則。一是重成長而輕靜態(tài)估值，小盤成長股的機(jī)會將明顯多于大盤藍(lán)籌股；二是注意選擇在經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型過程中蘊(yùn)含的非周期性細(xì)分行業(yè)機(jī)會；三則是適當(dāng)關(guān)注諸如重組這類非主流的投資機(jī)會。

　　1，小市值成長股

　　從行業(yè)成長性來看，新能源、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、電信電子信息、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)都可能在未來中期有較好表現(xiàn)，能夠較好的抵御經(jīng)濟(jì)周期向下波動的壓力。而在這些行業(yè)中，選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭型小市值類上市公司作為中長期投資目標(biāo)，是應(yīng)對08年整體格局的較好選擇。

　　2，注資和重組

　　08年是央企整合的高峰年，注定在08年中上市公司整合將不會扮演次要角色。而在央企整合高峰背景下，上市公司的注資重組行為必將比較活躍，加上資金供應(yīng)有限的背景下，主力資金更加傾向于選擇重組類股。

　　我們認(rèn)為，以上兩類個股是08年大環(huán)境中的較優(yōu)選擇，同時諸如創(chuàng)業(yè)板和期指這類突發(fā)事件可能帶來階段性投資機(jī)會，也值得投資者關(guān)注。