市場傳遞回暖信息 投資亮點開始顯現

　　⊙中原證券研究所 張剛

　　經過此輪大幅調整，�！皠荨边�有多少好故事可講，鼠年如何投資，都已成為投資者普遍關心的熱點；如果全球經濟衰退，中國能否置身事外，上市公司高速增長的勢頭能否在今年繼續保持，也已成為投資者廣泛談論的話題。

　　從技術上看，2008年上證綜指一度擊穿年線，股市走熊的可能性存在，牛市的基礎仍有待進一步觀察，未來一些不可預知的事件有可能加大市場的波動。但從近期市場運行的狀況分析，指數回暖的信息似乎開始傳遞出來。

　　市場正在聚集上揚能量

　　首先，從宏觀經濟角度分析，近年來我國的GDP基本保持在10%以上的高速增長，預計2008年依然有望保持10%左右的增長速度；宏觀調控政策的目的是為了保持經濟又好又快的增長，太快了不行，太慢了自然也不行。經過年初這次雪災之后，管理層針對2008年從緊的宏觀政策有可能出現一定的調整，以促進災后的重建；我國經濟整體發展的節奏預計不會受到太大影響，最壞的時期正在過去。

　　其次，從流動性的角度來看，人民幣長期升值的預期仍未發生改變，今年1月份，人民幣對美元的升值幅度為1.4%左右，雖然有加速的跡象，但是距離市場普遍預期仍有較大差距，人民幣依然是較為低估的貨幣。雖然去年央行連續加息，但仍無法改變國內負利率的格局，我們預計儲蓄搬家的局面在今年依然不會有太大的改變。經過1月的連續下跌之后，目前滬深300指數2008年的動態市盈率已經降到25倍左右，估值水平已較前期大為降低，合理的估值會吸引更多的場外資金逢低買入。另外，最近市場迎來的一波基金發行“小高潮”，以及基金專戶理財開閘有望帶來穩定資金流，都可被市場看作利好的信號。

　　第三，從上市公司業績增長情況來看，2007年上市公司業績的平均增速在60%至70%之間，但是其中投資收益要占相當大的比重。從前期上市公司發布的2007年業績預報來看，企業盈利依然保持較好的增長，市場各方對于2008年上市公司業績增長的預期普遍在35%左右，依然屬于較高的增長水平。近期市場熱點也必將圍繞2007年報信息中具有高成長業績的上市公司展開。

　　風險集中度降低 投資亮點逐顯

　　從趨勢上看，本輪調整依然奉行“急跌慢漲”的基本特征，急跌之后可能會出現緩慢攀升的走勢。經過次輪調整之后，A股的平均估值水平有了較大幅度的下降，市場蘊含的金融風險也得到較為集中的釋放，投資價值逐步顯現。即便后期股指再度出現震蕩下跌的走勢，我們可以認為這是市場提供的較好的逢低買入機會。盡管目前我們仍不能確切地判定調整是否已近結束，底部到底在哪里，但是我們認為，市場經過此輪大幅下跌之后，已經基本消化了短期影響市場的主要負面因素，包括宏觀政策面的不明朗，外圍市場壓力以及南方暴雪突發事件等。

　　就目前市場而言，良好的業績預期、合理的估值水平等有利因素使得防御類品種有望繼續獲得投資者的認同。在國民經濟持續拉動內需的大環境下，2007年消費對GDP的貢獻七年來首次超過投資，特別是在外圍經濟體增長速度可能放緩的背景下，消費概念和奧運板塊可能繼續成為2008年的一個投資關注點。以醫藥、旅游、商業零售以及家電為代表的消費板塊以及農業板塊有望成為下階段投資主題。雪災之后的重建工作可能帶來幾大行業的投資機會，如電氣設備、機械以及相應的基礎材料行業，其中鋼鐵、建材等行業有望迎來較好的發展機遇。此外，還要密切關注鐵礦石談判對于鋼鐵行業不同子公司帶來的影響。

　　羅杰斯: A股遲早過萬點

　　(陳海玲 方利平 選自廣州日報)

　　日前，投資大師吉姆·羅杰斯在接受廣州日報專訪時表示：中國股市遲早都會超過一萬點，他自己手中的A股從未拋售，準備留給女兒繼承。

　　投資者應習慣于股市的下跌

　　羅杰斯指出，很多原因可以解釋中國股市的此輪下跌，比如連續五六次上調利率，十幾次上調存款準備金率等，而中國政府正在采取的這些關于降低通貨膨脹，讓經濟理智、冷靜發展的政策是正確和明智的。此外，美國經濟衰退導致中國出口額下降，并引發相關出口企業業績下降，也是解釋A股市場此輪下跌的原因。

　　羅杰斯強調，投資者應學會對股市的下跌習以為常。如果一個股市是一直上漲的，或者一直沒波動，這才是令人奇怪的事情。很多股市連續幾年都會下跌，這就是股市運作的方式。

　　對于近期A股市場的走勢，羅杰斯表示他一點都不在意，也不知股市近期會怎么走，對投資股市的時機選擇不是他的強項。不過自買入A股以來，他從未賣出過，準備留給女兒繼承。

　　農產品現在投資機會很大

　　羅杰斯認為，2008年北京奧運會對中國股市并不很重要，中國是一個人口超過10億的大國，奧運會對中國的影響只會限于小部分地區，而不會對總體經濟或是股市有影響；即使A股市場在接下來的時間里因為某些因素出現下調，但不會是因為奧運會的結束。

　　羅杰斯看好農產品的投資機會。他認為在未來幾年，棉花的價格還會漲，糖的價格也還會漲，如果投資者能找到合適的相關的上市公司的股票，在未來的10到15年時間里那將是不錯的投資選擇。因為中國政府正在花費許多投資和精力去振興農業發展。因此在這時，農產品的投資機會是很大的。此外，其他的工業如水處理、能源等也是不錯的投資選擇。

　　羅杰斯還持有與黃金相關的股票。他預言金價還會再上漲到一個新高度，與黃金有關的股票也是如此，如果黃金類股票價格繼續下跌，他還會再買進，但并不知道在什么價格買進。

　　羅杰斯同時表示，人民幣升值會使一些人會受損，但令更多人獲益，在未來10年人民幣會升值兩到三倍，并且將在很多年內保持強勢。

　　羅杰斯樂觀地認為A股遲早都會突破一萬點，也許五年，也許十年，但他對此很有信心。

　　(陳海玲 方利平 選自廣州日報)

　　PPI高企 通脹壓力還是內需旺盛

　　游客27972：2008年1月PPI漲6.1%說明通貨膨脹壓力增大還是內需旺盛？對股票投資有什么影響？

　　江海證券北京東三環南路營業部：根據國家統計局公布的數據，2008年1月份工業品出廠價格(PPI)同比上漲6.1%，增速快于2007年12月的5.4%，創3年來新高，同時1月份CPI高達7.1%。對比去年11月及12月的PPI可以發現，生產資料工業品出廠價格已經逐步取代生活資料工業品出廠價格成為推動PPI上升的主要動因，這讓各機構紛紛加大了對緊縮政策的預期。首先，最近幾年來，我國PPI的漲幅基本上都小于CPI，但由于PPI對消費物價的傳導，一般有著4至8個月的滯后期，PPI的持續上升將會產生一定的通脹壓力。其次，PPI小于CPI從一個側面反映出當前通脹壓力的增長并非完全是由成本拉動，還包含消費需求的推動。內需的推動有利于改變市場流動性過剩的局面，緩解由于美國次貸危機等因素對我國出口造成的負面影響。值得注意的是，從長期來看，PPI漲速雖然低于CPI漲速，依然對CPI構成支持，尤其是當兩者之間的傳導速度加快之時，通脹壓力有可能加大。

　　游客27301 ：平頂線代表什么？

　　東吳證券蘇州石路營業部：股價在經過一段時間的上漲之后出現的兩根最高價同值的K線被稱為平頂線。平頂線出現的頻率比較高，可以在股價走勢圖的任何位置出現，但只有在具備了一定的漲幅，特別是有了20%以上的漲幅后才意味著短期見頂的可能性較大。

　　不會曇花一現 反彈還會維持一段時間

　　昨天兩市大盤在CPI數據公布之后展開了一輪強勁反攻，尾盤在權重股的帶動下，上證指數直逼20日均線，大有繼續強勢反攻的勢頭。

　　看點一：權重股強勢反擊，反彈有轉型的跡象。昨天尾盤權重股異軍突起，中國石化、中國石油的啟動不僅大大提高了市場的信心，同時也把指數向上推進了一大步。在兩只龍頭股的帶動下，銀行股、石油煤炭股均有所上漲。從權重股的表現看，這樣的啟動絕不可能是小資金所為，這樣的反擊不會曇花一現。因此有理由相信反彈還會維持一段時間。

　　看點二：反彈中，題材股當仁不讓。昨天絕大部分時間里，題材股的表現明顯強于權重股，雖然農業、醫藥、網游等板塊有所回落，但外貿、有色金屬、稀缺資源板塊的表現不輸權重股。權重股僅僅是起到了穩定市場、烘托指數的作用，反彈的主力軍依然是輪番啟動的題材股。

　　看點三：20日均線爭奪戰今天打響。權重股的突起導致上證指數直逼20日均線，今天20日均線將下滑至4626點一帶，而上證指數已站在4664點，也就是說，上證指數已站在20日均線的上方。但由于昨天上漲得過猛，特別是個別權重股上漲得過猛，因此短線會出現一定的回抽調整，20日均線將成為支撐指數的一道重要防線。圍繞這一線，多空雙方的爭奪不會馬上見分曉，應會持續一段時間。

　　看點三：成交量繼續穩步放大，反彈的信心也在不斷增強。昨天兩市成交量再度放大，價升量漲。這個跡象顯示連續的反彈逼迫場外資金開始大規�；亓�，資金回流會隨著指數的不斷走高而不斷加大力度，對后市進一步走好是一個積極的信號。

　　反彈在繼續，顯示經過前期的調整之后，投資者的做多信心得到了很大的提高。從目前的市場表現看，本次反彈的空間應該會很大，投資者切莫因短期上漲而恐慌，堅定信心，把反彈進行到底。

　　(楚風)

　　尾盤搶籌 主力建倉是當前行情的基調

　　昨天大盤大多數時間中在前天收盤點位上下震蕩，由于主力制造震蕩的目的是收集籌碼，最終主力資金進場搶籌，推動大盤強勁反彈。上證指數收盤已經站在4660點上方，成交量繼續放大，表明雖然大盤震蕩，仍有資金積極進場吸納。筆者估計震蕩中進場的增量資金以機構居多。

　　站在中期的角度看，當前大盤處于今年牛市主升段開始之前的構筑底部階段，在這個階段要完成三項工作：一是醞釀熱點；二是修復技術指標和盤出下降通道；三是主力在未來的熱點股上完成建倉。在這三項工作中，第三項是關鍵，因為主力醞釀熱點，買盤增加，指數上漲，技術指標得以修復。所以主力建倉是當前行情的基調。

　　主力建倉的第一個環節是調倉。主力怎樣調倉呢？主要是從價值高估的權重指標股、地產及其下游行業等板塊撤退，這些板塊受到的政策性調控對上市公司當前和未來的業績都會產生較大的影響，主力機構從這些板塊戰略撤退乃明智之舉。第二個環節是建倉。主力主要在受到政策扶持的新能源板塊、關系三農和國計民生的農業板塊、產業升級的高新科技板塊、戰略性資產重組的航天軍工板塊、現代服務業和醫藥板塊、整體上市和重組板塊、奧運板塊以及受創業板設立刺激的創投板塊進行建倉。因為主力在這些板塊收集籌碼，所以這些板塊的表現一直很活躍。

　　從以上分析可以知道，當前的行情就是主力建倉行情。從主力建倉的跡象看，題材股是未來行情的主流。由于目前主力在未來熱點股票上是建倉而不是進入主升段，所以，表面上是熱點持續性不強、板塊輪動頻繁，這是主力為了獲得廉價的籌碼，利用技術面制造假象逼迫散戶交出籌碼的慣用手法。建議散戶朋友拋棄指數，選準個股積極做多。

　　從昨天的盤面看，前期強勢的農業板塊有所降溫，而軍工、能源類、科技、奧運、年報高送轉、3G通訊、創投、資產重組、有色金屬等板塊集體走強，尾盤半小時中國石油等權重指標股急升帶動大盤快速上漲。但筆者認為指標股只是反彈行情，短線操作尚可，中線還得以題材股為主要的投資對象。(股示舞道)

　　在沒有“龍頭”的日子里

　　昨天股指繼續拉出中陽，成交量比前天有所放大，在市場人氣逐步恢復的過程中，股指有進一步走出底部的欲望，目前以年線為依托的上行過程正在逐步進行中。

　　昨天有點安靜，因為美國股市周一晚沒有開市。在“龍頭”市場沒有指明方向的前提下，這兩天全球市場漲跌不一，以中國香港股市為例，前天還獲利回吐近400點，昨天重新收復了24000點大關，看來沒有“龍頭”的日子還是相對燦爛的�；氐紸股市場，前天走出了獨立的行情，昨天早盤還猶豫地在2月4日的大陽線之間運行，但隨著尾盤中石油的直線拉升，一切都發生了改變。在中石油睡著的日子里，股指低位運行，投資者不用擔心指數的暴跌對個股的拖累，盡情地對個股和板塊展開激情的操作，這段時間是既賺了指數又賺了錢的美好時光。但好景不長，中小板指數已經收復了6000點，深成指也吞吃了1月28日的暴跌陰線，而上證指數僅僅微漲了1%。在落后就要挨打的鞭策下，在底部徘徊近5天的中石油奮力追趕，指標股終于在壓制中爆發，上證指數的補漲效應很明顯。但看看兩市的漲停個股，股票少的深市漲停的個股多于滬市，表明滬市的上漲還是指數的補漲。

　　在沒有“龍頭”的日子里，資金為什么反而更活躍更容易凝聚人氣呢？原因很簡單，這種“龍頭”沒有起到正面的作用。權重指標股成為調控市場的重要工具，去年下半年開始的藍籌股行情以10月中旬為分水嶺，暴漲之后的暴跌讓投資者損失慘重，腰斬之后，沒有多少資金敢于參與，反而形成了獨特的“八二”現象。八股的表現大家有目共睹，八股的賺錢效應精彩紛呈，也許這些引起了在低位整理的大象們的妒嫉，大象也開始起舞了。但這種起舞不是主流，也不是伴奏，或許對于目前的題材股行情是個不好的信號。

　　指標股醒來了，大盤向上攻擊又多了一些砝碼。但近期的“八二”現象將向“五五”轉化，意味著在指數造好的背景下，一批個股將開始進入整理行情，投資者要多加留意這些細節。(巫寒)