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　　近幾個(gè)月滬深300 指數(shù)盈利一致預(yù)期保持穩(wěn)定，分析師大幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的情況已經(jīng)少見(jiàn)，而中國(guó)人壽、伊利股份等公司的年報(bào)預(yù)告卻表明，盈利低于預(yù)期的情況正陸續(xù)出現(xiàn)�？紤]經(jīng)濟(jì)前景不確定性及解禁壓力逐漸增大的現(xiàn)實(shí)，上市公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力再度爆發(fā)可能還需要等待�？紤]股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入的推動(dòng)，上市公司08-09 年的盈利復(fù)合增速仍可達(dá)20-25%，但可能低于之前的樂(lè)觀估計(jì)。08年甚至09年30倍動(dòng)態(tài)市盈正是建立于上市公司長(zhǎng)期盈利增速保持30%的預(yù)期基礎(chǔ)之上。一旦短期盈利增速回落到25%甚至更低的水平，高增長(zhǎng)預(yù)期將出現(xiàn)調(diào)整，高估值的基礎(chǔ)也將隨之松動(dòng)，PEG進(jìn)而PE 的估值模式將可能出現(xiàn)20%左右的調(diào)整空間。市場(chǎng)已經(jīng)暫別單邊上揚(yáng)階段而進(jìn)入寬幅震蕩階段，下半年A 股市場(chǎng)應(yīng)更值得期待，投資策略上有必要保持階段性的適當(dāng)謹(jǐn)慎。

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