東方智慧 黃碩

　　現在的股市與樓市很類似，是否牛轉熊、是否出現拐點，總是有爭議。這邊來個王石說拐點，那邊就來個潘石屹說萬科真實意圖是在清理門戶，這邊是明明有近900億美元撤離全球股票基金，那邊A股依然看不穿，時不時因為一些似是而非的“疑似利好”而上漲。比起來，還是那幾位選擇辭職套現的高管來得實在。

　　一、樓市的多空之爭

　　王石與潘石屹日前已經成為“拐點論”與“無拐論”的雙方代表。近期，萬科在國內幾大重點城市率先掀起降價高潮，雖然萬科集團董事長王石一直強調萬科降價是秉承其快速銷售的指導方針，但是SOHO中國董事長兼聯席總裁潘石屹卻認為，降價并非拐點到了。如同彩電行業之前所經歷過的“清理門戶”一般，潘石屹認為，萬科在越來越多的城市發起降價行動，是其利用自己的影響力在市場上清理門戶。在爭議中，今年1月京滬樓市在觀望中繼續陷于僵持局面。統計顯示，兩地新房與二手房的成交量呈慣性下挫態勢，價格則保持平穩，北京、上海的二手房成交價格分別環比微漲了2.9%和0.8%。

　　二、股市的多空之爭

　　股市的情況亦類似，雖然多空雙方的口水仗未了結，但股市卻“陰多晴少”地向下滑落，上市公司高管“職了也要賣”的決心值得我們警惕：

　　1.全球資金撤退：2008年開年以來，全球股市在美國次級債的影響下，大幅走低。在這種背景下，規避風險主導了金融市場資金的流向：投資者從股票型基金中撤離，基金經理也選擇“落袋為安”。根據美林證券的調查，2月份，41%的全球基金經理超配現金。截至2月13日，投資者今年從全球股票基金中撤走的資金總額，接近900億美元；

　　2.“辭了都要賣”：是選擇數十萬的年薪繼續留在公司，還是辭職準備套現市值數千萬的股票，這是諸多上市公司高管面臨的選擇。在高薪與“巨額套現”不可兼得的情況下，已經有不少高管選擇了主動辭職。從最近的公開信息看，有些“主動離職”的原高管，已經實現數百萬，甚者數千萬的套現，最高套現金額已接近億元，其中尤以三花股份(002050)、思源電氣(002028)這兩家中小板公司最為突出；

　　3.股權激勵的漏洞：即使是藍籌股伊利亦忍不住誘惑，近期的股權激勵機制引起虧損的做法亦有逢高套現的嫌疑，2008年02月18日《21世紀經濟報道》在《伊利與基金公司二人轉 中國乳業重排座次》一文中引用某乳業分析師的說法：“伊利股權激勵的行權價是12.05元，目前股價在25元左右，最高曾達到38元。在牛市中趁著價格高變現，中間的差價就是高管們的利潤。如果均勻行權，牛市結束，股價可能會跌到12元附近，那高管們的利益顯然會受到損失。”

　　4.相形之下，這幾個利好(如：9家基金獲專戶理財資格、3G牌照將發、鐵礦石漲價、糖價暴漲)只能算是局部利好，對某些板塊是利好、但對全局卻無濟于事，公募基金兼備私募基金 “20%利益提成”功能，充其量只是蛋糕切法不同而已(資金蛋糕并未做大)，鐵礦石、糖價上漲對于更多的下游廠家來說根本是利空，3G牌照倒算得上是利好，但這個概念實在是炒得太多次了。所以周一的這個紅盤的根基并不扎實。

　　歷史的走勢是不以人的意志為轉移的，多空雙方間的爭議，且讓走勢來做出評判吧。

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