廣州萬隆

　　提要：從過去幾個月的行情來看，新基金發行的節奏對行情有著較大的影響力。本欄認為，盡管未來幾個交易日內新發行的基金規模不大，但它透露出來的積極信號，對于投資信心的提升將有一定的正面作用。

　　一、新基金發行有助市場回暖

　　繼華夏希望債券型基金發行后，未來幾個交易日內陸續有幾只新基金發行，包括18日的南方盛元、建信優勢動力兩只股票型基金，以及25日的廣發增強債券型基金。單從規模來看，將發行的南方盛元、建信優勢動力并不大，南方盛元為80億，而建信優勢動力的上限也只有60億。

　　盡管如此，新基金重新發行的意義仍然不容忽視。從過去幾個月的情況來看，新基金發行的節奏對行情有著較大的影響力。打個比方，“5.30”暴跌行情發生后，管理層及時重啟新基金的發行，才穩住了市場的恐慌性心理。而發生在07年三季度的藍籌行情，和當時的基金發行高潮是分不開的。

　　值得一提的是，在近期的調整行情中，核心藍籌的泡沫成份被大大擠壓，07年PE已經接近30倍。也就是說，只有08年核心藍籌的盈利增速達20%，08年的PE就只有25倍左右，這樣的估值水平在新興資本市場上是合理的。實際上，從我國目前的宏觀經濟環境來看，要達到20%的盈利增速應該不困難。

　　綜合而言，在泡沫成份大大減少的情況下，隨著限售股解禁、次級債危機等利空因素的不斷消化，以及新基金發行透露出來的積極信號，市場的投資信心有望漸漸回升，大市將可能逐步止跌回穩，走出震蕩上漲的行情。

　　二、未來那些主線值得中線關注

　　在最近的機構策略中，主要有以下幾大方向被反復提及。第一，災后重建概念。由于雪災持續時間長，對電力、交通運輸帶來很大破壞。因此，災后的重建將導致電氣設備、電解鋁、銅等行業短期供給缺口加劇，并給相對企業帶來了投資機會。本欄認為，災后重建概念中的電氣設備值得重點關注。首先，恢復受損主干網全網正常運行仍然需要一段時間(據預測大約需要2個月左右)，對輸配電相關設備(電力桿塔、絕緣子、金夾具、電纜等)的將有一定的需求量。其次，雪災的出現暴露電網存在的一系列問題，如近年投資相對不足，設備老化、主干網結構不合理等。也就是說，雪災可能成為政策加大電網建設力度的重要契機。

　　第二，相對激進的主題投資方向。部分機構認為，奧運、農業、創投等板塊的反復走強，反映出08年的A股已經跨過價值發現、價值挖掘階段，進入主題投資時期。因此，具備著一定題材的板塊將更具有市場號召力。從目前的情況來看，這種觀點應該是最貼近市場的，但同時不確定性也是相對較大的。通過衡量以上因素，本欄建議可以適當關注創投板塊。因為，08年上半年創業板推出的可能性較大，具有創投概念的上市公司將有望從中獲得一定的投資收益，這點與券商概念是相似的。

　　第三，相對保守的防守策略。由于08年經濟環境、政策具有較大不確定性，相當部分機構建議關注成長較為明確的醫藥、商業零售、電子信息、食品飲料等行業。本欄認為，相對上面的二種，第三種策略應該是較優的選擇。從宏觀經濟環境來看，這些行業受出口、宏觀調控的負面沖擊較為有限，成長性相對穩定。從政策層面上看，政府有必要在內需方面采取擴張性的政策，來對沖出口、投資下降的負面影響。如增加新農村建設、節能減排、醫療教育、高新技術等方面的開支，這樣對醫藥、電子信息等行業也是有利的。綜合而言，未來一段時間內，投資者可以中線關注醫藥、電子信息、電氣設備等行業。