重慶東金 陳周杰

　　中國石油限售股解凍上市，一方面對(duì)于市場形成資金分流壓力，另一方面，該股的下跌直接拖累股指。送轉(zhuǎn)股、節(jié)能環(huán)保、新能源、建材、創(chuàng)投、鋼鐵等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，但總體上，場內(nèi)下跌個(gè)股要多于上漲股票數(shù)量，中級(jí)行情的醞釀產(chǎn)生還需要有一個(gè)時(shí)間過程，而在昨日大漲之后，伴隨節(jié)日長假的到來，多空雙方都需要重新蓄勢。操作上，建議采取低吸策略，等待上證指數(shù)再度回抽確認(rèn)年線位置支撐。

　　對(duì)于近期大盤所出現(xiàn)的巨幅震蕩，歸因于行為金融學(xué)理論上的投資者群體性的慣性策略("追漲殺跌")，其中一個(gè)重要原因是，近一段時(shí)間里出現(xiàn)了技術(shù)狀態(tài)相似的弱勢大盤藍(lán)籌群體。在中國平安出現(xiàn)殺跌之前，地產(chǎn)、有色金屬股已經(jīng)出現(xiàn)了整體性弱勢調(diào)整，當(dāng)一直被長期看好的中國平安出現(xiàn)再度"破位"的時(shí)候，上述慣性策略效應(yīng)開始步入高潮，隨后中國人壽步入調(diào)整，接著是相對(duì)強(qiáng)勢的銀行、煤炭股，最后是整體保持逆勢上漲的"八"也在上周后段全面補(bǔ)跌，繼而完成了一輪完美的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　本次反彈是利好與技術(shù)面要求的雙重作用，我們認(rèn)為并不意味新一輪的上漲行情已經(jīng)就此展開。一是冰雪災(zāi)害、國外需求下降、高通脹環(huán)境與臨時(shí)價(jià)格管制，會(huì)給多數(shù)行業(yè)和公司帶來經(jīng)營壓力，公路運(yùn)輸、火電、有色金屬加工、旅游等行業(yè)，以及傳統(tǒng)的加工制造行業(yè)都會(huì)體現(xiàn)得比較明顯。二是外圍經(jīng)濟(jì)仍不穩(wěn)定，美國次貸危機(jī)從金融衍生品蔓延到房地產(chǎn)行業(yè)，又引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。盡管美國與歐洲在不斷采取干預(yù)措施降低沖擊，但是近期減稅、降息等政策的作用還要觀察，還不能掉以輕心。這一事件隨時(shí)會(huì)擴(kuò)散出新問題并影響世界經(jīng)濟(jì)。近期IMF調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長，已經(jīng)充分說明這一事件的延續(xù)性仍較強(qiáng)。

　　我們都知道，本輪行情的一個(gè)重要背景在于資產(chǎn)價(jià)值的重估，隨著重估過程的結(jié)束，推動(dòng)股價(jià)的因素開始偏重于資金推動(dòng)。從投資心理上分析，這種資金推動(dòng)也來自于過去兩年所形成的強(qiáng)烈"賺錢效應(yīng)"，眾多資金已被股市的機(jī)會(huì)深深吸引，只有當(dāng)資金與股票之間的供求出現(xiàn)明顯失衡，而且資金供應(yīng)也無法持續(xù)的時(shí)候，中長期調(diào)整才會(huì)悄悄形成。因此，在資金推動(dòng)背景下的高估值行情，我們認(rèn)為機(jī)會(huì)更集中于高成長品種，而不是絕對(duì)價(jià)值的挖掘。盡管在整體性超跌背景下，短期機(jī)會(huì)是普遍性的，但從中期持續(xù)性與穩(wěn)定性看，我們更要關(guān)注高成長。特別是當(dāng)市場整體步入高估值的時(shí)候，市場整體重心可能呈現(xiàn)下移，此時(shí)更強(qiáng)調(diào)高成長，只有高成長的品種才能真正步入上漲趨勢�！�

　　對(duì)于倉位過重的投資者應(yīng)適度逢高減磅，反彈中適當(dāng)降低持倉比例，尤其是對(duì)沒有業(yè)績支撐的股票應(yīng)積極把握高點(diǎn)減倉機(jī)會(huì)。根據(jù)2008年市場寬幅震蕩、波動(dòng)劇烈、市場熱點(diǎn)持續(xù)性較差的特點(diǎn)，投資者要更加注重波段操作，注重選股，以有效提高投資收益。