廣州萬(wàn)隆

　　提要：相對(duì)07年而言，08年的情況將更加復(fù)雜；如次級(jí)債危機(jī)、宏觀調(diào)控、限售股解禁等都將對(duì)市場(chǎng)有干擾作用。那么，在新的環(huán)境下，投資者應(yīng)該從哪些角度入手，去把握未來(lái)的中長(zhǎng)線機(jī)會(huì)呢？

　　一、近一年來(lái)“意外牛股”帶來(lái)的啟示

　　回顧過(guò)去的一年來(lái)，A股上演了一輪少有的牛市行情，不少牛股從中誕生，有意料之中的、也有意料之外的。例如鋼鐵行業(yè)，到06年底時(shí)牛市行情已經(jīng)持續(xù)一年，但鋼鐵股仍然難以得到市場(chǎng)的認(rèn)可，相當(dāng)部分鋼鐵股的股價(jià)仍在凈資產(chǎn)以下。因?yàn)�，在很多人眼里，這是一個(gè)傳統(tǒng)的、缺乏吸引力的行業(yè)。然而，鋼鐵股在這樣的市場(chǎng)氣氛中開始上漲了，而且升幅還不小。

　　如果從市場(chǎng)角度來(lái)看，鋼鐵股的崛起是出乎意料的；但是，從行業(yè)的角度來(lái)看，鋼鐵股的崛起卻是必然的。從2000年起我國(guó)進(jìn)入了重化工業(yè)時(shí)期，汽車、造船、機(jī)械、家電等制造業(yè)的快速發(fā)展，以及房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)了一個(gè)較長(zhǎng)的景氣周期，需求增長(zhǎng)較快。

　　再如07年的航空行業(yè)，受高油價(jià)等因素的影響(成本的1/3是航油)，行業(yè)一直處于虧損的邊緣，而市場(chǎng)對(duì)這一行業(yè)的認(rèn)可度自然不高，可以說(shuō)07年上半年航空行業(yè)基本上是羅杰斯的獨(dú)角戲。但是，憑著人民幣升值的大背景、與及行業(yè)景氣度的探底回升，航空行業(yè)走出了較好的上升行情。

　　總而言之，無(wú)論是出乎意料的鋼鐵、航空、地產(chǎn)，還是順理成章的銀行、券商、機(jī)械等，大幅上漲的背后，其實(shí)都是行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展大周期的反映，盡管過(guò)程當(dāng)中存在著一些不確定性。也就是說(shuō)，在未來(lái)的行情中，我們只要從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律出發(fā)，應(yīng)該能發(fā)現(xiàn)更多的中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

　　二、從產(chǎn)業(yè)升級(jí)中尋找中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)

　　從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)看，市場(chǎng)的發(fā)展一般會(huì)經(jīng)歷完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭三個(gè)階段。以日本六七年代為例，經(jīng)過(guò)十年左右的快速發(fā)展，日本出現(xiàn)了一批行業(yè)巨頭。目前，我國(guó)的情況與當(dāng)時(shí)的日本是相似的，經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨著升級(jí)的要求。

　　所謂的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，除了產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)外(生產(chǎn)效率的提高)，也包括著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。本欄認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)的整合與升級(jí)將是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要特征之一。首先，中央企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要力量，體現(xiàn)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征。據(jù)國(guó)資委計(jì)劃，2010年將是央企資產(chǎn)整合的最后期限，預(yù)計(jì)在此之前，以央企為代表的企業(yè)將可以迎來(lái)資產(chǎn)整合的大潮。

　　其次，06年以來(lái)，鐵礦石、原油、有色金屬等原材料價(jià)格大幅上升，給下游行業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力。更值得注意的是，為了抑制通貨膨脹壓力的進(jìn)一步擴(kuò)大，政府嚴(yán)格監(jiān)控下游行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格。在上壓下推的情況下，相當(dāng)部分下游行業(yè)將面臨著極大的生存壓力，尤其是中小型企業(yè)；但是，對(duì)行業(yè)龍頭而言，卻是整合行業(yè)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額的良機(jī)。

　　綜合而言，具備資產(chǎn)注入、整合空間較大的行業(yè)，將可能存在著較多的中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。另外，考慮到08年行情具有價(jià)值創(chuàng)造的特點(diǎn)，具備著一定實(shí)質(zhì)性題材的行業(yè)值得中線關(guān)注，如前期資金介入力度較大的農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投、新能源、醫(yī)藥等。