李俠

　　2月4日，春節(jié)前倒數(shù)第二個交易日，已連續(xù)下跌多日的滬深股市終于迎來期盼已久的強勢反彈。當天滬市綜指大漲351.2點，漲幅8.13%，創(chuàng)下自2005年6月8日以來的單日最大漲幅，深成指也大漲了1254.79點，漲幅達7.95%。兩市共有近1400家個股上漲，超過200家個股漲停。絕大多數(shù)板塊漲幅都超過了7%。

　　巧合的是，這一天也是農(nóng)歷立春，股市的強勢反彈極大地提振了市場人氣，給投資者帶來了一絲春意。而隨著各種不確定因素逐步趨于緩解，機構(gòu)對A股市場的走勢也開始轉(zhuǎn)向謹慎樂觀。

　　本報此前曾多次指出，前期主導A股市場的三個主要因素，一是在CPI不斷走高的背景下，從緊的貨幣政策使得市場對未來經(jīng)濟持續(xù)增長能力產(chǎn)生疑慮，進而對股市投資信心產(chǎn)生較大的影響，而南方持續(xù)雪災(zāi)進一步加劇了市場的擔心；二是美國次債危機導致美國及歐盟經(jīng)濟今年增長將明顯放緩，從而導致全球主要股市大幅下挫，而在中國市場日益開放的背景下，A股市場難以獨善其身；三是股改限售股票和一些機構(gòu)配售股票今年將陸續(xù)進入解禁期，對市場資金面將會造成極大的壓力。這些因素是造成目前A股市場大幅調(diào)整的重要因素。

　　就目前看，投資者對中國經(jīng)濟前景的過度悲觀和反應(yīng)過度造成了股市超跌嚴重。據(jù)統(tǒng)計，A股市場自最高點6124點下跌以來，到上周五下跌幅度已達到30%，而同期道指僅下跌了10.7%，香港恒指下跌了24.5%。在中國經(jīng)濟繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定增長、2008年仍將成為全球經(jīng)濟增長最快的主要經(jīng)濟體之一的大背景下，A股市場下跌幅度甚至超過道指和恒指，投資者過度恐慌由此可見一斑。另據(jù)權(quán)威機構(gòu)預測，滬深300指數(shù)預期2008年凈利潤增長將在32%左右，其動態(tài)市盈率僅為23.8倍。自上周開始，政策層面上發(fā)生了積極變化，有效地提振了市場人氣和投資者信心。日前，胡錦濤總書記關(guān)于“要正確把握世界經(jīng)濟走勢及其對我國的影響，科學把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度”的論述，被視為在國外次貸危機壓力下、國內(nèi)刺激內(nèi)需需求下調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變。而相關(guān)部委政策和表述的一些新變化，又被市場視為調(diào)整及救市的措施。中信金通證券投資部副總經(jīng)理石正華表示，這既表明了管理層鼓勵創(chuàng)新的政策取向，也體現(xiàn)了對市場健康、可持續(xù)發(fā)展的積極態(tài)度。

　　美國未來經(jīng)濟走勢對A股市場未來走勢的影響值得關(guān)注。中信證券研究部主管程偉慶表示，鑒于上周五美國公布1月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)減少1.7萬人與預期大相徑庭，1月份失業(yè)率從5%降到4.9%，這為美聯(lián)儲可能進一步降息的預期提供了支撐；而同時又公布的1月份制造業(yè)活動出現(xiàn)復蘇，由于經(jīng)濟增長通常滯后累計降息的刺激作用3至6個月，在降息預期與制造業(yè)活動開始復蘇的帶動下，股市出現(xiàn)回暖走勢，道指上漲了0.73%，因此中信證券認為未來周邊股市的波動對A股市場的影響將顯著降低，未來A股市場的走勢將更多地受國內(nèi)因素的影響，短期反彈的力度將更多取決于政策走向。

　　至于市場擔憂的限售股解禁等問題對市場資金面可能造成的壓力，目前來看已得到較大的緩解。

　　雖然目前從技術(shù)指標上看，大盤仍維持弱勢格局，投資者人氣的完全恢復尚需時日，但大多數(shù)接受記者采訪的機構(gòu)和研究人士均表示，2008年整體行情是2007年的延續(xù)，畢竟牛市基礎(chǔ)沒有改變。而鑒于國資委已對央企業(yè)績增長作出了相對中長期的打算和安排，堅信中國經(jīng)濟未來仍將會穩(wěn)健發(fā)展。中信金通證券研究員錢向進表示，在節(jié)前政策利好的刺激下，同時考慮到大市值權(quán)重股從去年10月開始下跌，經(jīng)過1月份的劇烈調(diào)整，市盈率趨于合理，且上周末美國等周邊股市也基本企穩(wěn)并有小幅上漲，這都有望促成大盤短期企穩(wěn)回升。國泰君安證券認為2月份市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，震蕩走高的可能性更大，預計上證指數(shù)可能在4400點至5200點區(qū)間波動。