世基投資 余煒

　　在上周末新基金發行與券商融資融券試點的雙重政策利好因素影響下，本周一A股市場出現了創歷史記錄的暴漲走勢。盤中上證指數連破數道整數關口，從4415.02點的開盤指數一路上漲到4672.17點的收盤指數，漲幅超過341.40點或8.13%。深證成指更是上漲破千點，指數由最底16211.66點上漲到17031.67點，漲幅達到了1254.8點或7.95%。兩市盤中有近400家個股漲停，7%以上漲幅的股票占據市場7成以上份額。而同時整個市場卻僅有兩家個股下跌，個股上漲家數與下跌家數均創了近兩年的記錄。

　　在暴漲與暴跌的行情之中，市場熱點的表現形式往往都不太顯眼。就如今天的集體上漲就掩飾了上市公司基本面與資金流動的變化，待后市行情穩定后很容易產生較為明顯的分化。從今天盤中來看，較為突出的仍然是上市公司的高送轉概念。這是A股市場永遠不衰的熱點主題。如有10送10方案的蘇州固锝、山西焦化、保定天鵝等個股均在今日盤中率先漲停。而從它們近期的走勢看也是較為抗跌的。投資者應從當前公開信息中推導出上市公司業績的可持續性信息，以把握準確的高送轉行情。第二個提到的是權重指標股的啟穩。近輪下跌行情，“二”類指標股可謂縮水不少。放開中國石油、中國平安與中國人壽的腰斬不提，就是工商銀行與中國銀行這兩只定海神針也下跌20%之多，股價紛紛回到了07年3、4月的水平，由此看來目前的安全邊際已經較高。投資者此時給予權重股適當配置還是有必要的。

　　對于此次的暴漲行情，很像是管理層的新年紅包。其實，在我們看來這次的上漲是很符合證券市場“久漲必跌，久跌必漲”的循環規律。它的上漲也并非偶然，而是多方面因素所構成的。首先造成暴漲的一方面因素是眾所周知的周末政策面回暖。新基金發行、券商融資融券試點開啟了資金流入的閘門，點燃了市場壓抑多日的反彈激情。而另一方面，當市場由6000點指數下降到4000點指數位時，市場的平均市盈率水平也在大幅下降。近期兩市的加權平均市盈率僅維持在35倍水平，相較于曾經的50倍左右的市盈率而言下降了有20%之多。08年更是有望下降到25倍水平。而上市公司的業績高增長卻仍是超預期的。07年年報預增公司已預期有6成之多。這之間的差異變化，也顯示了目前市場的投資價值。如果說6000點時買股是瘋狂，5000點是賭博、那么對于4000點而言，應該還是較理性的了。

　　明日有中國石油10億限售股解禁，成本價在16.70元。市場較為擔心中石油會成為市場的吸血機器。但是，就目前許多個股的限售行情來看，解禁并非絕對會造成市場與相應個股的失血下跌。相反，由于投資者對股價解禁后的“高賣預期”，會有很多資金進場抬升股價，以期后市賣個好價錢。而據數據統計上市公司解禁期附近股價上漲的概率反而較大。這可能也是中國石油近幾個交易日異動的原因。我們認為，大盤在2000點大幅下跌后積累的反彈動能突然爆發，僅通過一天的報復性上漲是不可能完全宣泄光的。而從今天市場明顯的惜售跡象看，也說明了市場的盼漲愿望較強。雖然目前市場買盤動能還略有不足，但是隨著這次引爆點的開啟，股市曙光已依稀可見，也或可能成為股市變盤的契機。