政策、盈利、估值、熱點不確定性因素干擾年線保衛戰

　　民族證券馬佳穎

　　周四，滬深兩市呈現出有悖前期的盤面特征：前期活躍板塊如農業等，在昨日出現了大幅度調整，而上市以來地位尷尬的中國石油終于顯現出龍頭老大的風采收盤大漲3.35%。但盡管中國石油、銀行股等奮力護盤，上證指數收盤仍跌到了有“牛熊分界線”之稱的年線以下。周四股指以及個股的分化表現，更加凸顯出目前市場的一個典型特征，那就是不確定性。

　　從緊貨幣政策會否調整

　　首先是政策的不確定性。1月22日，美聯儲降息75個基點，這是6年來第一次沒有按照時間表進行的降息，而且力度超過以往50個基點的水平。1月30日，在聯邦委員會公開會議上，聯儲意料之中地再次降息50個基點。同時，布什政府發表國情咨文，推出了1500億美元的減稅計劃。美國政府正在為已經步入衰退的經濟環境注入強心針，希望抵擋次貸危機對美國經濟造成的強烈沖擊。而國際貨幣基金組織(IMF)則警告稱，沒有一個國家能夠免受次貸危機所引發的全球經濟減緩的沖擊，并且將今年全球經濟增幅預測值下調至4.1%。這一數字比去年10月份的預測值要低0.3個百分點，而美國和歐洲的經濟預測分別下調至1.5%和1.6%。

　　在亞洲，日本設立的第一只主權財富基金已經進入準備階段，并且呼吁進一步采取寬松的貨幣政策。此外，多個亞洲國家都表示，政府會竭盡全力幫助股市恢復穩定。與國際市場上不同國家管理層的積極行動形成鮮明對比的是，目前我國政府始終未對次貸危機給經濟帶來多少影響、A股市場幾天內劇烈下跌蒸發幾萬億市值的問題做出明確表態。雖然國家一直保持沉默，但是要求對從緊貨幣政策重新考慮的呼聲卻已經此起彼伏。今年是我國采取從緊貨幣政策的第一年，但是國際經濟環境卻風云突變，時變則法移，未來的政策是否會出現調整，目前是影響A股市場最大的不確定性。

　　一季度企業盈利預期下降

　　第二是企業盈利預期的不確定性。在宏觀政策尚未有新的定論之前，企業盈利預期也存在著較大的不確定性。在現行的從緊貨幣政策下，比如按季度審批貸款，制約了部分企業的發展。而今年外部環境的惡劣，出口企業受損較大，內需又沒有真正啟動，同時國內天災又至，多年未遇的冰雪災害給眾多行業帶來了負面影響，造成一季度企業盈利預期的下降。

　　估值水平高低暫難衡量

　　第三是市場估值水平的不確定性。在大家的印象中，隨著A股的連續暴跌，市場的估值水平應該有了大幅的下降，但是由于2007年年報還未完全披露，依據目前已經披露的年報計算，整體估值應有40多倍，但2007年的預測市盈率水平為35倍，2008年預測市盈率更是降到了25倍的水平。A股市場估值水平是仍舊高估還是合理，目前很難有個確切的衡量標準。

　　短期后市熱點難明

　　第四是熱點的不確定性。從前幾日股指調整過程中表現可圈可點的幾個熱點板塊來看，比如強者恒強的農業股，蹺蹺板效應的認沽權證等，反映出目前場內主力機構，或者說目前仍有能力也有意愿進行運作的資金，其關注的焦點要么集中在以前的主流品種上，要么集中在短期投機品種上。但是周四，隨著年線保衛戰的打響，我們看到似乎依靠中國石油來捍衛年線的意圖非常明顯。那么，后市的熱點是繼續延續小范圍品種還是轉到指標股上，目前還很難看清楚。

　　市場的風險來自于不確定性，在政策、盈利、估值和熱點都不確定的情況下，可以說目前整個市場系統都存在著較大的風險。雖然風險中仍然會有收益，但是在參與之前要先掂量一下自己是否有承受風險的能力。即便是賭博，咱們也要選擇一個贏面較大的盤子去賭吧。