證券時報記者游蕓蕓孫聞

　　1月以來A股市場連續多次下跌，不僅讓散戶陷入了迷茫之中，就連以理性見長的機構也陷入了短暫的認識盲點。歲末年初，市場形勢究竟如何？昨日接受采訪的機構認為，要看清形勢，需要等到3月底4月初一季度經濟數據出爐。

　　下跌原因探源

　　A股市場連續幾次深幅下跌讓不少散戶“發懵”：股市怎么了？在經過短暫的困惑之后，機構投資者已經能夠試著描述出下跌的原因。

　　申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇分析，本月市場連續幾次下跌的原因有四點：第一個直接原因是A股和歐美以及港股的聯動，近期歐美市場受次級債危機影響不斷深幅下挫，對港股和A股形成了很強的沖擊。

　　第二個原因是，危機引發了整個社會對金融股泡沫破裂的擔心。次級債危機對各國監管層的監管舉措影響很大，現在市場在重新審視金融股是否存在泡沫、以及有多少泡沫。

　　第三個原因，在宏觀經濟方面，美國衰退風險大增、世界經濟增速放緩幾率增大。在此背景下，中國經濟也可能會受影響低于預期，這應該是股市調整的最根本性因素。

　　第四點，目前上市公司業績不明朗，2007年年報業績和2008年發展速度存在不確定性。市場正處在數據青黃不接的時刻，有些投資者可能對市場感到悲觀。

　　李慧勇分析，在幾次下跌中，成交量并不小，這說明散戶存在恐慌情緒，是殺跌的主力，機構、尤其是基金是被迫跟隨市場走勢。市場重新呈現出散戶主導的態勢。

　　但是記者采訪發現，不少機構同樣深受困擾。深圳某券商資產管理部負責人直言，在目前的下跌中有些迷茫，短期趨勢不太明朗，只能在操作策略上做出調整。他認為，目前市場還沒有下跌至安全線內，這一波行情可能會探至4200點和4300點左右。市場短期回暖也有可能，這取決于三個因素：一是政策面的刺激；二是國際市場出現較好表現，給國內股市帶來支持；三是市場快速調整到位。

　　節后走勢4月看明

　　對于今年的整體形勢，上述券商資產管理部負責人士表示依然樂觀，2008年市場會有強勁反彈。他個人認為黃金市場和農產品市場可能存在機會。

　　這是比較樂觀的情緒，謹慎態度是更廣泛的態度。趙丹陽的清盤讓部分私募經理對大盤的認識開始謹慎。深圳一資產規模突破10億的私募公司的投資總監柳先生向記者表示，2008年總體與以往相比，市場表現可能較弱，整體在4000點至5500點之間呈寬幅震蕩，而近來經歷的大幅度下跌全年不止一兩次，可能每個季度都可能出現大面積跌停的狀況。在整體估值偏高和外圍市場的影響下，一兩個月內市場可能主要以下跌為主。

　　但他也強調，市場長期來看并不會一直下跌。牛市目前正處在鞏固階段，上半年來看股指跌破4000點的可能性很小，但可能反復出現上漲幾百點后回調的局面。總的來說，目前市場上80%的股票不值得買，而剩下的20%個股的機會還是較多。

　　柳先生特別強調，由于全球市場下跌源頭———美國市場此輪下跌幅度相比其他市場如日本、香港和歐洲市場并不大，風險并未全部釋放。因此，美國市場后期下跌可能性較大，這可能拖累反彈中的國內市場再次下跌。

　　申銀萬國首席策略分析師李慧勇則認為，市場敏感的時間是在三四月份，因為這時年報披露完畢，一季度的經濟數據也已經公布，中國經濟能不能在歐美衰退、世界經濟放緩的大形勢下扛得住，宏觀政策是否會轉暖，屆時都會明確。一旦這些數據出爐，那無論是繼續震蕩還是形勢好轉，都能夠逐漸明朗。