內(nèi)憂外患失信心步步退卻懸年線滬深股市一月驚心動(dòng)魄

　　證券時(shí)報(bào)記者肖國(guó)元

　　以1月15日為分水嶺，滬深股市出現(xiàn)了前后判若云泥的走勢(shì)。1月15日之前，滬深股市承接去年12月中旬以來(lái)的反彈趨勢(shì)繼續(xù)上行，其中深綜指、深圳中小板指數(shù)于15日分別創(chuàng)出1584.40點(diǎn)與6315.09點(diǎn)的歷史新高。然而好景不長(zhǎng)，當(dāng)投資者還沉浸在2008年開(kāi)門(mén)紅的喜慶氣氛中時(shí)，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，幾大指數(shù)開(kāi)始狂跌。盡管其中夾雜著小反彈，但兇悍的跌勢(shì)一直持續(xù)到1月31日。其結(jié)果便是上證指數(shù)從5216點(diǎn)跌至4383點(diǎn)，下跌16.69%；滬深300下跌13.45%；深成指下跌10.41%。

　　不同個(gè)股反差明顯

　　回顧1月的股市，可以看出市場(chǎng)運(yùn)行中的一些特點(diǎn)：

　　其一，在上半月的漲升行情中，起主導(dǎo)作用的是一些中小市值的股票。其中不乏業(yè)績(jī)優(yōu)秀、成長(zhǎng)性良好而在前期調(diào)整中被“錯(cuò)殺”的股票，比較典型的如某些化工類股票，但許多其他中小市值股票借機(jī)混跡其中，使得題材股、概念股大有卷土重來(lái)之勢(shì)。與此同時(shí)，藍(lán)籌股、權(quán)重股則意興闌珊，波瀾不驚。

　　其二，在下半月的下跌行情中，金融、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、石化類藍(lán)籌股、權(quán)重股等成下跌重災(zāi)區(qū)，一些股票短短十來(lái)天跌去30%。

　　其三，由于股價(jià)結(jié)構(gòu)性變化十分明顯，使得幾大指數(shù)形態(tài)上出現(xiàn)明顯的技術(shù)性反差。以中小市值股為主導(dǎo)的深綜指、中小板指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁并創(chuàng)出歷史新高；而以權(quán)重股為主導(dǎo)的上證指數(shù)以及其他幾個(gè)成分股指數(shù)則步履沉重。這種反差是2006年以來(lái)不多見(jiàn)的。指數(shù)的這種演變不僅增加了大市研判的難度，也增添了投資獲利的難度。

　　內(nèi)憂外患困擾股市

　　1月股市如此多變，與錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境有著直接聯(lián)系。

　　中小板股票的活躍以及中小市值股票的強(qiáng)勁，一方面得益于年報(bào)高送配預(yù)期乃至成長(zhǎng)性預(yù)期，另一方面也是因?yàn)橹髁鞴善毙菡�之際提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。然而，這種炒作意味太濃的交易是難以持久的，這也就決定了不同指數(shù)之間后來(lái)的分道揚(yáng)鑣，并為其后的大跌埋下了伏筆。

　　而1月的不利因素可謂雪上加霜：首先，美國(guó)次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，不僅直接拖累國(guó)內(nèi)銀行股，而且擴(kuò)大A+H股的溢價(jià)，全面動(dòng)搖投資者的持股信心；其次，2008年再次提高準(zhǔn)備金率，昭示從緊的調(diào)控政策不是“橡皮圖章”，進(jìn)一步降低了市場(chǎng)預(yù)期；再次，大規(guī)模的再融資不斷出臺(tái)，加上連續(xù)不斷的“大非”減持，使市場(chǎng)資金面捉襟見(jiàn)肘。最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年1月28日，有26家上市公司提出再融資預(yù)案，融資金額達(dá)到2233億元，平均每家公司融資額為89億元。而2007年全年190家上市公司再融資總額為3940多億元，平均每家公司融資額為21億元。中國(guó)平安的大規(guī)模融資計(jì)劃帶來(lái)了市場(chǎng)恐慌，不僅拖累其自身，也殃及其他。最后，令人意外的大面積冰雪天氣，使疲弱的股市“屋漏偏逢連夜雨”。

　　因此，可以說(shuō)，內(nèi)外交困成就了1月股市的連綿跌勢(shì)，將上證指數(shù)逼到了年線的懸崖邊。這些復(fù)雜紛紜的因素將對(duì)2月乃至以后的市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？美國(guó)次貸危機(jī)等外圍因素短時(shí)間還難以明朗，其對(duì)A股市場(chǎng)的間歇性、脈沖性影響難以去除。國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的大趨勢(shì)不會(huì)因股市大跌而反轉(zhuǎn)。而災(zāi)難性天氣的影響肯定是短暫的、心理性的。至于大規(guī)模再融資，則映射著管理層的態(tài)度。一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的繁榮是相伴而行的，通常二級(jí)市場(chǎng)的興旺帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)融資和再融資的火爆，而過(guò)度融資又會(huì)反過(guò)來(lái)影響二級(jí)市場(chǎng)，造成二級(jí)市場(chǎng)的壓力。因此，再融資的放行與否，也許可以成為觀察未來(lái)市場(chǎng)動(dòng)向的一個(gè)窗口。