□航空證券 陳少丹

　　年線的技術(shù)支撐是投資者心中的一個良好愿望，無量反彈從一個側(cè)面反映出市場的觀望氣氛，在沒有增量資金介入的情況下，大盤象征性技術(shù)反彈后再次回落。由于目前離春節(jié)只有四個交易日，長假因素也將加重市場觀望氣氛，預計大盤短期弱勢格局難以出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn)。在下跌趨勢中，投資者的操作難度將進一步加大，倉位控制是回避市場風險的有效途徑，因此重倉者不妨在反彈中繼續(xù)減倉操作。

　　雖然市場做空力量在下跌過程中已得到較大程度釋放，成交量的大幅萎縮說明做空力量已趨于衰竭，但也說明市場信心重度受挫后承接力度非常薄弱。昨日中煤能源巨額申購資金解凍后，經(jīng)受連續(xù)下跌之苦的投資者對這部分資金寄以厚望，但市場依然沒有作為，縮量下跌的趨勢并沒發(fā)生任何改變，顯然，信心匱乏才是市場走弱的主要原因。一般情況下，在大盤處于上升階段時，巨額資金解凍后，部分資金回流二級市場將對市場產(chǎn)生明顯的推動作用，而在大盤處于調(diào)整的情況下，解凍資金多數(shù)顯然更樂意“作壁上觀”。

　　此外，二月份市場將迎來今年首個解禁高峰，大量限售股上市對當前弱市無疑是雪上加霜。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，僅二月份包括股改限售股解禁以及首發(fā)原股東限售股及戰(zhàn)略配售股解禁就將有118.18億股，總市值高達3509億元，約為一月份解禁總市值的兩倍，這還不包括大量新股發(fā)行以及上市公司再融資所需要的資金需求。因此，在新增資金潛力大大縮減的情況下，市場流通股的增加將有效改變供求關系，對原有的股價體系形成嚴重的稀釋作用。

　　由于美國次級債風波對整個經(jīng)濟的影響程度依然不明朗，美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟放緩的預期已越來越強烈，周邊市場波動對A股市場將產(chǎn)生越來越明顯的傳遞效應。在國內(nèi)方面，在宏觀調(diào)控政策影響下，經(jīng)濟增速逐步下滑的可能性也越來越大，導致上市公司業(yè)績增長預期發(fā)生變化，市場估值體系將面臨重新評判的過程。另外，近期南方大面積雪災也對一季度經(jīng)濟將產(chǎn)生較大的負面影響，進而影響上市公司的一季報業(yè)績。一系列的不確定因素是目前市場產(chǎn)生分歧的主要原因，在下跌趨勢中，預期不明朗會加劇市場弱勢。

　　雖然市場經(jīng)過這輪下跌之后，高估困惑有所緩解，據(jù)Wind統(tǒng)計，以昨日收盤價計算，深滬A股07年平均市盈率為36.55倍，深滬300平均市盈率為33.17倍，相對前期市場6000點附近的市盈率來可以說已基本回落至相對合理的估值水平。但A-H股溢價依然過高，平均超過50%，其中中石油、中石化兩大權(quán)重股的A-H溢價仍在100%以上。從比價效應上講，目前市場狀態(tài)并不支持A股上漲。