□ 重慶東金 李 綱

　　在連續(xù)暴雪天氣后，國家氣象局再次針對南方一些省區(qū)發(fā)布了暴風雪紅色警報。近半個月的連續(xù)雪災使得全國范圍內(nèi)公路、鐵路、航空等交通幾乎陷于停頓狀態(tài)，而煤運斷流又導致全國多家電力輸出中斷，給人們出行和春運帶來諸多困難，電、煤、水、油、菜、副食品供應出現(xiàn)危機，預計大范圍連續(xù)雪災導致經(jīng)濟損失近萬億。

　　在二級市場連續(xù)暴跌的情況下，這種災害性天氣進一步加劇了市場的悲觀情緒，受負面影響較大的農(nóng)業(yè)、鐵路、航空等板塊是頻頻走低。一些行業(yè)如農(nóng)業(yè)、鐵路、航空等板塊受負面影響較大，板塊個股在二級市場持續(xù)走低，但煤炭等一些行業(yè)卻可能則因此出現(xiàn)新的投資機會，因而在大盤大幅調(diào)整的情況下依然能保持良好的抗跌性，如近期平煤天安、靖遠煤電等煤炭股的表現(xiàn)明顯強于大盤。筆者分析認為，雪災中電煤的緊缺進一步加速了煤炭價格的漲勢，使煤炭股得到了市場資金的充分關注。

　　根據(jù)近期，中國煤炭運銷協(xié)會公布的最新報告顯示，煤價平均一個月的漲幅已達近20%，創(chuàng)出歷史新高。在供小于求和運輸制約，是目前國內(nèi)各類煤炭現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)漲幅驚人的主要原因。運輸成本的上漲和國內(nèi)國外煤價差的存在是國內(nèi)煤炭上漲的外在原因，而供需比例的嚴重失調(diào)，是造成國內(nèi)煤炭價格上漲的根本原因。

　　目前全國已有17個省(區(qū)、市)因煤炭短缺出現(xiàn)了拉閘限電，國家發(fā)改委兩度下發(fā)關于煤炭、電力生產(chǎn)的緊急通知。“煤荒”的集中爆發(fā)由多種因素造成。首先，我國的煤炭需求在不斷的增加。我國隨著人均GDP的提高，未來人均電力、鋼材需求的不斷上升，也將帶動能源消費的提升，而以石油價格為代表的能源價格走勢顯示，全球已進入“高能源價格時代”，油、氣等能源價格的大幅上漲使煤價被明顯低估、煤化工即“煤制油”也對煤炭的存在著很大潛在需求，而美元弱勢成為大宗商品價格走牛的力量，未來強勢貨幣區(qū)域及新興經(jīng)濟體仍舊是煤炭需求增量的主力軍。而由于我國煤炭行業(yè)長期處于存在的無序競爭現(xiàn)象，在產(chǎn)業(yè)整合的大環(huán)境下，大范圍的小煤礦停產(chǎn)，使得煤炭產(chǎn)能增長無法跟上需求的增長。

　　其次，季節(jié)性因素和災害性天氣加劇短期緊缺。第一和第四季度是煤炭需求周期中的旺季，而農(nóng)歷年前也是每年煤炭消費的高峰。而在消費旺季，暴雪導致交通中斷，影響煤炭的及時供給，加劇了需求矛盾。此外，國家臨時價格控制措施，導致煤電聯(lián)動落空，影響電力企業(yè)儲煤積極性，也是導致煤炭緊缺的重要因素。在多種因素作用下導致冬季的煤炭極度緊缺，引發(fā)價格上漲預期。

　　長期看，當前煤炭緊缺總體上仍然呈現(xiàn)季節(jié)性特點。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從總量上看，中國煤炭供需是基本平衡的，在短期的供需緩解之后，價格進一步提高的空間還有待觀察。但其凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、經(jīng)營利潤率等諸多重要財務指標卻普遍顯示高于其他行業(yè)，板塊綜合盈利能力處于市場高位也是其贏得主流資金青睞的重要原因。