本報記者 白嶺

　　2008年伊始，在內憂外患多重累計效應的爆發中，市場寒意襲人。去年年底發動的反彈在一月份未能延續，尤其是近期市場出現了進一步的暴跌，這種態勢，似乎打亂了牛市以來人們所延續的習慣性思維，使人們重新審視2008年市場的定位。

　　在市場信心趨弱的狀態下，政策面的動向也成為市場關注的中心。從昨日的消息面看，利好性質的消息已有顯現。首先是券商個人專戶理財有望即將放行，這將為市場帶來一部分資金。其次是今年第四只分拆基金出爐，一定程度上也為市場帶來一些資金。盡管利好消息的力度有限，但畢竟應該更多地從它的信號意義去理解。

　　事實上，此前市場對于2008年的走勢預期中，多有關于市場將出現大幅震蕩，或者可能出現一次真正意義上的中期調整的預期。但在時間的預期上，調整展開的時間或許是早了一些，所以打破了市場預期的節奏。

　　周二大盤出現了技術性反彈，主要原因在于：一是大盤周一跌速較急，本身有技術性修整的要求；二是，美股再度回升，對全球市場股市有正面影響。在內外因素共同作用下，促成了昨日的反彈。但遺憾的是反彈力度遠遠低于1 月23 日的反彈，分析人士認為這說明市場仍處于弱勢。這種走勢也符合阻尼原理，彈性漸次降低。按照這種運行態勢，預計隨后一段時間，大盤彈性將進一步喪失，直到市場尋求到底部或者夯實底部，也就是說大盤還將反復尋底。

　　市場分析人士認為，市場1月份出現的劇烈調整起源于內外因兩方面，其中內因是根本，外因是誘導。

　　從內因來看，宏觀調控政策從緊預期將可能導致經濟增速放緩，這讓投資者對2008 年上市公司業績增長產生憂慮，對未來不確定性的提前消化給市場帶來下行壓力。首先是貨幣緊縮政策效果初現，特別是提高金融機構存款準備金率的累積效應逐步顯現，近兩次提高準備金率當日金融板塊指數均下跌；其次是物價上漲的壓力，導致了部分能源的供應不足。2007年，原材料、燃料、動力購進價格上漲4.4%，其中12月份上漲8.1%，工業品出廠價格上漲3.1%，其中12月上漲5.4%，煤電之爭愈演愈烈，13個省市出現拉閘限電，這些都將提高企業生產成本。

　　從外因來看，次貸危機可能導致美國乃至全球經濟步入衰退，中國出口增速可能低于預期，從而給以出口為主的相關上市公司業績造成壓力。同時出口增速放緩會降低GDP增速，影響其它行業利潤增長。近期，美國和香港股市大幅調整，加劇了人們對美國經濟前景的擔憂，從2006年以來國內A 股市場與海外市場的聯動性即大為增強。

　　決定牛市基礎的根本因素還是上市公司的業績表現，從目前狀態看，上市公司高速增長的態勢并沒有根本性的改變，但增幅可能出現下滑，現在不僅僅是關注2007年的全年業績，還要關注的是2008年的業績變化趨勢，在這個意義上說，目前的調整仍屬于階段性的調整，調整的提前也使得2008年行情的后期機會增大，掌握節奏就成為2008年回避風險獲得盈利的主要手段。

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