今年市場將呈現震蕩市特點，建議更多關注中小市值成長股

　　浙江利捷孫皓

　　繼上周一重挫5%之后，本周一滬深兩市再次遭遇“黑色星期一”。上證綜指下挫342點，跌幅高達7.19%，滑落至4400點附近，為去年8月以來新低。深成指跌幅再次超過千點。1月14日以來，兩市一改此前穩步上揚的走勢出現大幅調整，這樣一波急促、兇猛的調整意味著什么？又將給后市帶來怎樣的影響？

　　調整非同以往

　　統計數據顯示，上證綜指上周累計下挫8.08%，創下近十年來周跌幅之最。然而昨日上證綜指一根光腳大陰線，預示著本周極有可能將這個剛剛誕生的10年紀錄再度打破。如此瘋狂的下跌勢頭，即使是“5·30”都不曾有過。為什么這波調整會如此劇烈？

　　回顧本輪牛市以來的歷次調整，可以清晰地發現，在2006年11月份到2008年1月18日這段時期內，上證綜指一直把長期上升趨勢線作為支撐線，大盤每次調整觸及這條趨勢線后立即能夠反彈。而在1月21日，上證綜指伴隨著巨量跌破了該趨勢線的支撐，原來的牛市支撐線變成了強大的阻力線，導致了投資者執著的牛市信念產生動搖。

　　我們可以看到，在去年11月調整行情中，指數一個多月時間內從6100點高位跌落至4700多點，跌幅高達28%，調整浪第一周滬市成交額7368億元，第二周則銳減至5211億元，萎縮幅度接近30%，整輪調整行情日均成交967億元，說明此次調整是以縮量下跌方式進行的。事實上，這也是牛市以來歷次調整共有的特征。然而本輪輪調整卻背道而馳，下跌過程中量能并沒有出現大幅萎縮情況，第一周滬市成交額7573億元，第二周指數加速下跌成交卻仍高達7135億元。昨日在股指創出新低的情況下，滬市成交量依舊達到1101億元，日均成交高達1437億元，遠比上輪調整行情日均成交量大。值得注意的是，相對于前次調整，目前指數點位更低，股價更為低廉，相同成交額對應的拋盤量更大。

　　由此可以看出，如果說前次縮量調整是投資者還抱有對2008年的美好期盼，那么，當包括歐美成熟市場在內的全球股市陷入大調整后，本次放量調整則可以看成部分投資者對市場未來走勢信心缺失。而一旦投資者缺失了信心，那么將難以再現過去調整后指數就能創新高的局面，2008年重復此前的單邊牛市難度不小。

　　尋找新平衡點

　　基于以上分析，筆者認為2008年A股市場將是波動頻繁的震蕩市。做出這樣的判斷理由主要有兩方面：一是外部大環境影響不斷。上周美聯儲緊急降息75個基點救市，受此影響，包括歐美、亞太在內的全球證券市場迅速從單邊下跌中企穩反彈，但這并不意味著情況已經出現了根本性的轉機。市場上還有太多的問題沒有得到解答：美國房地產市場對實體經濟將會造成多大的影響？那些金融機構是否已經結束虧損？歷史經驗也告訴我們，美聯儲緊急降息往往不是市場見底的標志。上一次美聯儲的“緊急迫降”出現在2001年9月17日，但道瓊斯指數直到2002年10月9日才見底，時間差超過1年。由此看出，周邊市場擺脫目前的困境還為時尚早，其帶來的負面影響將束縛A股的牛市步伐。

　　二是內部調整要求的放大。2007年除了單邊牛市外，讓投資者印象深刻的還有緊縮性貨幣政策和大型融資。2007年為抑制投資過快增長、促進經濟轉型，央行實施了緊縮性貨幣政策，共10次上調存款準備金率及6次加息，這些政策對股市的影響在2008年很可能累積顯現；2007年中國石油、建設銀行、中國神華等超級航母紛紛登陸A股市場，全年A股IPO融資額達4470億元，居全球第一。而經歷了2007年巨量融資后，類似中國平安的超千億再融資、巨額的限售股解禁還懸在二級市場頭上，但A股市場無疑需要一段平衡供求關系的喘息時間。綜合看，2008年的A股市場在內憂外患之下將是動蕩的一年，將在震蕩中尋求支撐自身發展的新平衡點。

　　波段操作為主

　　盡管2008年以震蕩市為主，但這并不代表今年市場缺乏“掙錢效應”，只是未來的市場機會需要轉換操作思路來把握。由于是震蕩市，選擇波段操作有望取得更為理想的收益，當然這對投資者的操作將會提出更高的要求。

　　在操作品種的選擇上，筆者建議更多關注中小市值成長股，一方面大型藍籌股深受周邊市場及“AH”溢價困擾，復蘇遙遙無期；另一方面，中小市值品種在內需擴大、消費升級、價格上漲等因素作用下成長迅速，業績增長潛力大，二級市場上資金關注度顯著提升。