股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　在房地產和銀行股走好的影響下，大盤重心逐漸上移。上證指數收盤報4761.69點，漲43.95點，漲幅為0.93%。深證成指收報17294.01點，漲207.41點，漲幅為1.21%。市場成交量較昨天小幅縮小，滬市成交額為1306億，深市成交額為710億。

　　午后房地產板塊瘋狂拉升，多只個股停在漲停板上。其中珠江控股、國興地產、金地集團都停在漲停位置。萬科、金融街和保利地產的漲幅也都超過5%。由于面臨嚴厲的調控政策，地產股連續下調超過2個月，目前高估帶來的壓力得到緩解。雖然政府對房地產采取高壓的調控政策，但是不影響龍頭地產公司績保證增長，同時在人民幣升值的背景下，不動產價值重估的效應較更價明顯。在前天的分析文章中，我們推薦萬科A和金融街，相信在底部買進的投資者已經獲得不錯的收益。

　　銀行類股跟隨地產股向上沖擊，小銀行表現明顯好于大銀行。陜國投A的漲幅達到6.26%，興業銀行、華夏銀行和浦發銀行等小銀行的漲幅都超過3%。銀行也屬于長周期行業，雖然短期內公司業績不會發生劇烈變化，但是如果調控政策持續時間較長，對行業內長期構成嚴重威脅，因此我們并不認為銀行股反彈具有可持續性，但是持有優質銀行股如招商銀行、浦發銀行等個股的風險明顯小于行業整體風險。

　　關注人民幣匯率

　　中國外匯交易中心公布：25日人民幣匯率中間價報于7. 2065，人民幣較昨日上漲了228個基點。本周后三個交易日，人民幣接力上揚，最終以7.2065的最新中間價結束了一周。這是本年18個交易日里的第10次新高，也就是說人民幣的升值速度已經超過了每兩天創一次新高。匯改以來的累計升幅達12.54%，年內升幅為1.36%。

　　前市股市在線分析文章中，我們認為管理層的調控重心轉移，從對內加息轉移到對外調整匯率，觀察最近的人民幣的匯率變化，我們看到這一趨勢逐漸加強。人民幣在18個交易日里10次創新高，年內升值達到1.36%。我們仍然認為，人民升值將會是未來兩年或者更長時間的投資主題，研究和理解人民幣升值對于我們把握投資機會至關重要。

　　從兩個角度理解人民幣升值：1.人民幣升值改變相對資產價格，如果人民幣上漲較快，可以預期不動產價格長期比價上漲趨勢明朗，土地和物業價格上漲的原因就是基于此，這也是我們看好房地產龍頭公司的原因。2.人民升值是產業轉移的結果，人民幣升值的直接結果的是國內產業轉移以及產業政策的變動。國內產業轉移就意味這國內制造業應該大幅升級，低端制造業要么被淘汰，要么生產基地向外部轉移。

　　人民幣升值短期內會對較熱的宏觀經濟產生緊縮的作用，但是長期來看，中國經濟必須轉變對外部的依賴，政府加快啟動內需的意圖也非常明顯，從最近商務部和財政部補貼農村家電的消費的措施就可以看到出。預計新勞動法的實施將會顯著提高勞動者的報酬，未來政府公職人員加息的可能性也比較大，所以內需將會成為下一步拉動經濟的重要手段。這也是我們看好消費股例如美的電器、格力電器等家電消費龍頭的原因。