股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　大盤劇烈震蕩，短期修復行情明顯。上證指數收盤報4717.73點，漲14.69點，漲幅為0.31%。深證成指收報17086.60點，漲212.29點，漲幅為1.26%。成交量顯示，今天成交量和昨日持平，沒有發生較大的變化。滬市成交額為1508億，深市成交額為777億。

　　今天的熱點仍舊集中在農業、化工和通信等前市被炒作的板塊上面。市場上出現新的變化就是更多的板塊加入的反彈行列，汽車、軍工和電子信息等板塊也出現明顯的反彈。食品價格上漲預期較為明朗，過去一年消費物價主要由食品價格上漲拉升，糧食價格上漲在未來一段時間仍將保持。通信板塊連續發力，08年將是中國電信重組和產業升級的重要一年，市場對3G啟動的預期非常強烈。

　　鋼鐵、金融和有色金屬板塊仍未走出低估，銀行類個股中，中國銀行跌幅超過3%，興業銀行、浦發銀行和工商銀行的跌幅也較為強烈。銀行業并沒有走出美國次級債對整個商業銀行帶來的沖擊。鋼鐵股出口受到限制，從長期來看，對處于內憂外患的鋼鐵業將是重大的打擊，同時作為周期性較強的行業，我們也繼續看淡鋼鐵行業。

　　內外影響下宏調困境

　　07年經濟數據統計顯示，全年國內生產總值246619億元，比上年增長11.4%，加快0.3個百分點，連續五年增速達到或超過10%。消費價格上漲較快，房屋銷售價格上漲較多。全年居民消費價格上漲4.8%，漲幅比上年提高3.3個百分點(12月上漲6.5%)，食品、居住價格上漲是拉動價格總水平上漲的主要原因。分類別看，食品價格上漲12.3%，拉動價格總水平上漲4.0個百分點；居住價格上漲4.5%，拉動價格總水平上漲0.6個百分點。

　　從今天公布的經濟數據來看，12月份CPI繼續維持6.5%的高速增長，顯示整體經濟仍面臨嚴重的通脹壓力，去年的降息調控政策并沒有發生立竿見影的效果，管理層應該反思過去一段時間的宏觀經濟管理策略。去年年末，我們已經留意到管理層在改變調控策略，重點放在匯率連續大幅上升，抑制順差擴大上。

　　昨天美國下調利率75個基點，美元利率將為為3.5%，相對于目前4.14%的人民幣利率來看已經嚴重倒掛，人民幣和美元利率倒掛，中長期來看，在美國經濟轉向衰退的背景下，利率平價可能會讓避險美元資金涌入中國，全球資金配置將更加顯著的影響內地市場，從而加劇中國宏觀經濟管理的難度。這只是我們假設結果，如果監管層加強資本管制，相信熱錢或者通過貿易進入中國的外部貨幣流入量會較為有限。

　　我們注意到，經過暴跌的洗禮，投資者的行為非常謹慎。解讀目前市場心態，我們認為，主流資金較為躊躇的最主要原因是美國經濟是否會扭轉頹勢，華爾街在巨虧面前是否能挺出難關。內地市場和外部關聯加強增加A股的投資難度，美國經濟參量直接影響A股的市場心態，我們在今后的研究當中應該重視美國等局部區域經濟的變化情況。前天我們的投資策略建議投資者在暴跌中搶籌，短期內來看，投資者可能獲得不錯的收益。我們仍然建議投資者長期持有行業龍頭股，大盤仍有劇烈震蕩的可能，上漲中的風險往往比下跌的風險更值得關注。