東方智慧 黃碩

　　繼1月初國航成功搗局東航的股東大會之后，又一場精彩的股東大會戰役將在3月5日開戰，對象是中國平安的千億再融資方案。屆時又將有一場龍爭虎斗，決戰的雙方分別是平安董事會與平安A股的流通股東，而“小非”將是雙方極力拉攏的對象。

　　一、 各方的如意算盤

　　2008年3月5日，中國平安將在深圳召開臨時股東大會、內資股類別股東會議、外資股類別股東會議等三個關鍵會議，有表決權的全體股東可以現場及網絡兩種方式進行投票，“2/3”將是再融資方案通過的關鍵線。在中國平安47.86億股的A股總股本中，兩家員工持股公司新豪時投資、景傲實業與一家高管持股公司江南實業合計持有約8億股，而“小非”則持有約27億股，兩方相加起來就有35億股，占到中國平安A股總股本的70%以上。針對這種構成，業內人士替平安把脈這場戰役中各方股東的如意算盤：

　　(1)事不關己派：雖然H股股東也要參與投票，不過，因為這次融資是在A股市場，H股股東投反對票的驅動因素并不明顯；

　　(2)贊成派：從目前的情況來看，中國平安的董事會已經全票通過了再融資議案，而中國平安的多個董事席位來自于新豪時投資、景傲實業及江南實業，這三家持股公司對中國平安再融資議案投支持票，已無懸念；

　　(4)反對派：流通股東的反對情緒是有目共睹的，媒體報道稱：在中國平安A股8.05億流通股中，包括機構、散戶及私募在內的部分人士反映，“不會贊成中國平安增發�！鄙踔劣幸恍┗�金、券商激進地放言，“不會參與中國平安的增發”；

　　(5)騎墻派：從目前“小非”的心態來看，業內人士認為，其中多數“小非”投支持票的可能性還是存在的。中國平安即將解禁的50 家限售流通股中，站在拋售者的角度來看，投贊成票或許對其解禁期后高價拋售有益，而長期持有者支持中國平安“走出去”長期戰略的可能性也比較大；

　　(6)上述力量對比分析中，大家已經明白“小非”在其中的重要作用。所以，平安董事會的這一則安排值得回味：平安將要求再融資的臨時股東大會安排在解禁(3月3日)后的3月5日，一方面固然可以表明平安管理層并不認為“小非”上市會對再融資構成負面影響，對股價較有信心，另一方面也應該是另有深意。

　　二、 千億投向的繼續猜測

　　關于這千億融資的投向，媒體展開大膽的假設與小心的求證，2008年01月23日〈中國證券報〉在《集資用于海外收購中國平安或入股英杰華及保誠》報道：“記者從接近平安集團的人士處了解到，有平安重要高層在公布再融資方案前曾前往英國。而據英國《每日電訊報》報道，平保巨額集資或有意收購英國保險商英杰華及保誠。該報道還稱，中國人壽(601628)也可能考慮入股這兩家英國公司。數據顯示，在過去一年，英杰華和保誠的股價分別下跌了約34%和19%，市盈率估值也低于一般成熟市場保險股平均11至12倍的水平。英杰華成立于1696年，總部設在倫敦，在2005年美國《財富》雜志公布的全球500強企業中排名第35位，是英國最大、世界第六大保險集團。保誠于1848年成立于英國倫敦，是英國規模最大的金融及零售基金管理公司之一。京華山一保險行業研究員夏平接受本報記者采訪指出，如果平安成功入股英杰華和保誠，對于平安公司價值將有正面影響”。

　　提到基金經理們的憤慨，不由得想起了當年熊市時的一幕，曾記得在2003年8月26日招行宣布擬發行100億可轉債，方案出臺后引起基金經理們的強烈反對，稱該融資方案為：“不顧流通股東利益，惡意圈錢”，短短十幾天時間，招行股價下跌15%以上。而此類的基金經理聯合反對的事件在2002年中興通訊計劃發H股時亦曾演義過。當然那此都是熊市里的陳年舊事了，待到牛市時，這些再融資計劃全都成了刺激股價暴漲的重大利好了。此一時彼一時，許多時候，我們還真的要看得遠一些。