廣州萬隆

　　提要：在不可逆轉的宏觀大環境重壓下，核心資產板塊在政策和業績拐點到來的雙重壓力下，顯然將成為長期弱勢板塊，這一點本欄目早已指出過。而攜高成長、產業政策支持等眾多優勢于一身的小市值類成長股，則可能在基金棄大就小的背景下，成為股市冬天中的傲雪寒梅。另外，屢屢成為弱市明星的ST股在目前背景下同樣值得我們重點關注。

　　對于投資者而言，站在宏觀產業政策的高度來把握小市值股行情，才能更好躲避資產價格泡沫破滅的寒風吹襲。

　　一，核心資產板塊將維持長期弱勢，任何反彈都是逃命機會

　　政策平抑股市資產價格泡沫、業績出現周期性拐點甚至可能急速下滑、主流機構拋售，幾乎所有的不利因素都可以指向金融、地產等核心資產板塊，這也就不難理解為什么在大藍籌集體預增的目前階段，基金依然會毫不留情的對其進行堅決拋售。我們昨日的文章曾提到，數據顯示在本輪暴跌之前，基金們就重點減倉了大藍籌類股。

　　并且從根本上來說，以上的不利因素影響都將是長期的，目前還遠沒有被市場充分消化。這也就決定大藍籌板塊已經不可救藥跌落到長期的下降通道之中。

　　我們認為，在政策環境相對緩和和業績公布大面積預喜的三月份，將可能促使大藍籌板塊觸底反彈，給投資者以絕好的逃命機會。但是從長期來看，主動的參與這一板塊無異于是將自身立于危墻之下，是不可取的。

　　二，小市值成長股將是傲雪寒梅

　　從歷次行情來看，在市場陷入到長期低迷階段的時候，市場對大市值類股往往不會過多關注，而小市值成長類股則往往能夠逆勢上漲，被主流資金看好而異軍突起。實際上，我們認為小盤成長股和ST重組類股很可能在未來大勢的長期低迷過程中，充分扮演弱市明星的角色。

　　1，非周期性的小市值股成長性高

　　產業結構轉型特殊背景下賦予的高成長性、基金等主流機構棄大就小、主力規避政策平抑資產價格泡沫風險的優勢，必在大勢趨弱的環境下成就非周期類的小盤股行情。

　　我們認為，和消費及產業升級息息相關，符合國家產業轉型大方向的小市值類上市公司，將可以在規避經濟周期波動風險的情況下，業績逆周期而上。實際上，在今年初基金們就先知先覺的對持倉結構進行了調整，順應大環境賣出傳統的大盤藍籌板塊，買入具備高成長性的小盤股，這恐怕不能簡單的看做是應對一季度小盤股年報行情，而實際上是屬于一種長期的持倉結構調整。

　　2，重組股容易演繹烏雞變鳳凰

　　另在央企整合大背景下，最容易在弱市中屢屢上演烏雞變鳳凰的ST類股也應是我們關注的重心。無數次的事實都證明，在目前中國股市缺乏退出機制的情況下，ST股永遠是最好的殼資源，重組一般是ST公司、地方政府和投資者三贏的選擇。

　　同時，在08年信貸緊縮，資本市場可能陷入低迷導致IPO難度加大的背景下，將刺激更多的企業通過借殼方式來獲取資金。

　　總體上，在未來行情較為低迷的情況下，ST股反而容易上演更加強勢的表演。我們認為，央企整合、行情低迷、各方利益刺激、缺乏退市機制都為重組行情提供最好的注腳。

　　三，站在宏觀產業政策的高度上把握結構性機會

　　目前國內的產業政策結構調整在全球經濟衰退風險下反而可能加速，從而在宏觀政策層面蘊含了更多的小產業持續成長為大產業的結構性機會。

　　一是08年面臨的環境很可能是出口增長放緩、消費提震不如預期理想、傳統的固定資產投資滑落，這意味這中國經濟增長需要發動新的引擎。否則，國內經濟很可能出現通脹和經濟增長放緩的雙重風險。實際上，目前經濟周期拐點的跡象日趨明顯。

　　二則是在目前的體制下，由于市場自身的內在啟動動能不足，政策必然充當引導經濟增長和結構轉型的旗手。

　　三在經濟增長動力放緩的背景下，為應對緊縮風險，管理層必然加大產業結構轉型的力度。從而達到在促使產業轉型的基礎上，同時維系經濟增長動力不至于出現剎車的風險。

　　實際上，和目前管理層面堅決控制傳統的固定資產投資態度截然不同的是，節能減排、新能源、農業、醫藥等屢屢出現在管理層肆意呵護的語氣中，這種“厚此薄彼”的態度，顯然蘊藏著不少政策性機會。

　　而如何站在宏觀產業政策的高度，把握小市值類股的結構性機會，將是投資者躲避資產價格泡沫破滅寒風吹襲的關鍵。