本報綜合新華社、上海證券報報道　跌聲一片中，投資者們心痛，更疑惑是什么原因令中國股市遭遇“寒流”？持續了僅僅一年多的牛市，是否會就此發生“逆轉”？

　　次貸危機開始

　　深度影響A股

　　在許多市場人士看來，滬深股市這一波急跌，是海內外諸多不明朗因素“共振”所致。盡管布什政府宣布即將推出經濟提振方案，但美國利率期貨走勢仍顯示市場對美聯儲大幅降息的強烈預期。出于對美國經濟衰退的擔憂，亞太股市追隨美國股市出現連續下跌。

　　顯而易見，危機已經從大洋彼岸來到了家門口，機構可能因此而調低銀行、地產股的評級，拋售壓力由此產生。除了這些表面影響，從深層分析，在次貸危機的沖擊下，管理層將針對國內金融市場進行怎樣的動作，對長期存在的金融、地產價格泡沫是否將繼續放縱，很可能將是隱藏于幕后、并將主導2008年股市走勢的最關鍵因素。

　　顯然，次貸危機強化了最高決策者對金融風險的憂患意識，從而堅定了消除資產價格泡沫，平抑虛高股價消除不穩定因素的決心。

　　政策面資金面

　　雙重壓力齊襲

　　而A股市場本身，近期也面臨來自政策面和資金面的雙重壓力。

　　資金面方面，中國平安公布再融資計劃，擬公開增發不超過12億股，同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。按照1月18日收盤價測算，中國平安此番再融資規模高達近1600億元，為A股市場有史以來最高紀錄。再融資計劃公布首日，中國平安應聲跌停，投資者的懼怕心理已表露無疑。

　　與此同時，股改后等待上市的大規模“限售非流通股”，也被市場視為高懸在2008年股市頭頂的“達摩克利斯之劍”。統計顯示，2008年排名A股權重前100名的上市公司“大非”解禁總額將高達近萬億元。

　　政策面上，從2006年初開始持續達兩年的牛市顯然受益于股市核心制度缺陷改革、央企產業整合等大背景，政策面對股市的支持是不余遺力的，管理層唱多牛市持續發展的基調始終不變。但是，次貸危機事件將成為這一政策態度轉變的導火索，將兩年牛市發展過程中累積的資產泡沫問題全部暴露出來，而以平抑資產泡沫為核心的緊縮性政策目標，正是松動牛市宏觀基礎的關鍵。

　　創業板將推出

　　沖擊主板行情？

　　從客觀上來說，在創業板推出初期，可能會對主板市場產生一定心理影響，但這種影響應該是暫時的。從市場的容量來看，在一定時期內，創業板市值很小，不會分流主板市場太多資金。

　　并且，與主板市場相比，創業板市場作為新創設市場，將在一定程度上擔負起制度創新的角色，并有望把這些成熟和先進的制度引入主板市場，從而推進主板市場歷史問題的解決。

　　持續下跌并非

　　牛市“逆轉”

　　一周以來的持續下跌，讓滬深股市數萬億元總市值“人間蒸發”。不過，投資者似乎不應為此過度悲觀——置身于中國宏觀經濟依然向好的背景下，這一波下跌顯然并非牛市的“逆轉”。

　　華安基金在其2008年A股策略報告中表示，無論是宏觀經濟快速增長背景下的上市公司業績高增長，還是人民幣升值與流動性過剩推動下的居民財富向資本市場持續轉移，“目前都沒有發生趨勢性的根本變化”。

　　法國巴黎銀行資產管理有限公司新興市場投資總監馬修·高帝也認為，新興市場上市公司的成長性保持在15%至20%之間，而中國市場2008年的預計回報率也將處于相同區間。“中國市場雖然不會再現2007年的大幅攀升，但回報率將依然處于各市場的前列。”高帝說。

　　而在財經評論員侯寧看來，中國股市雖然有可能在一波急跌后進入長期調整，但這并不代表失去希望。“只要能成功阻擊美國次貸危機的影響，中國宏觀經濟便有望實現‘軟著陸’。”侯寧說，長期來看，中國資本市場還是充滿希望的。