股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　市場遭遇近年來的最大跌幅，股指一瀉千里。上證指數(shù)收盤報4559.75點(diǎn)，跌354.68點(diǎn)，跌幅為7.22%。深證成指收報15995.85點(diǎn)，跌1215.08點(diǎn)，跌幅為7.06%。市場成交量放大并不明顯，滬市今天成交額為1578億，深市成交額為788億。今天大跌是由于金融股受到次級債危機(jī)影響而引發(fā)的，大型銀行工商銀行盤中一度跌停，中國銀行今天停牌，預(yù)計明天公布次級債損失情況。市場普遍認(rèn)為明天大盤的走勢并不樂觀，內(nèi)憂外患將持續(xù)影響市場。

　　多只權(quán)重股停在跌停位置，中國國航、中國平安、中國人壽和中國鋁業(yè)均停在跌停位置。板塊方面，公共事業(yè)、金融股和房地產(chǎn)股等權(quán)重板塊也全線下跌。個股中，滬深兩市總的上漲家數(shù)僅有有24只。有上千只個股跌停。

　　反思我們對風(fēng)險的認(rèn)識

　　近期股價大幅回落，說的客套些是超過我們的市場預(yù)期，說的更準(zhǔn)確些就是股指大跌與我們的個股操作沒有多大關(guān)系。目前市場流行的價值投資，可是大多投資者僅僅將此概念掛在嘴上，我們認(rèn)為，價值投資就是不要關(guān)注股價的持續(xù)變動，要關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價值變化。市場不總是有效的，股指的變化受到多種因素影響，投資者的心理變化是重要因素之一，我們沒有預(yù)料到人的心理如何變化的能力。

　　我們必須對近來股指下跌造成損失做一些反思，從私募基金經(jīng)理趙丹陽離場談起，趙在離去之后發(fā)表聲明認(rèn)為目前無法在市場上賺到錢，對市場的高估已經(jīng)無法適應(yīng)，言下之意風(fēng)險隨時而至。目前市場已經(jīng)成為一個資金推動性市場，市場的風(fēng)險主要集中在資金面的短期變動。而短期資金面變動規(guī)律是很難被投資者掌握的。市場的維持高位我們認(rèn)為是資產(chǎn)重估的結(jié)果，因?yàn)閺闹衅谫Y金面供給情況來看，緊縮的力度仍然會非常有限。所以如果說牛市已經(jīng)結(jié)束，似乎還是欠缺證據(jù)。

　　對于風(fēng)險認(rèn)識，我們認(rèn)為從長期來看經(jīng)營風(fēng)險永遠(yuǎn)是最大的風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險無法預(yù)料，更是無法規(guī)避的。所以我們研究或者推薦股票永遠(yuǎn)會從公司的基本面出發(fā)，對基本面的研究掌握決定我們投資成功的概率。巴菲特認(rèn)為風(fēng)險就是我們投資標(biāo)的的了解程度，也說明了我們在資產(chǎn)市場面臨的最大困惑。

　　投資策略：在暴跌中搶籌

　　市場總會有非理性的一面，我們要想在市場中獲得超額的回報，除了買入的持有時間之外，買入成本本省也是很重要的。短期市場暴跌將是我們買入的最佳時機(jī)，我們認(rèn)為，市場短期喜愛是由于偶發(fā)因素導(dǎo)致的心理過程，起碼A股市場的特張是這樣。幾個利空消息分析：1.美國次級債危機(jī)只影響中國銀行等投資次級債的金融機(jī)構(gòu)，不會對整個金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成威脅。2.中國平安增發(fā)只是單個公司的事情，不是市場的群體事件。我們對其增發(fā)不是很樂觀，也不建議再購入其公司股票。3.美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸回到內(nèi)需刺激為主的特征，人口紅利仍將對經(jīng)濟(jì)起到絕對的利好。不管從那個角度考慮，目前市場并不存在熊市出現(xiàn)的可能，估值過高可能會影響后市空間，但不至于市場完全陷入恐慌。投資者完全可以買入優(yōu)質(zhì)超跌股，我們看好的萬科A和金融街都是非常好的投資標(biāo)的。