筆者認為，本輪暴跌的根本原因在于股市政策目標的重大轉(zhuǎn)向，即由以支持市場持續(xù)發(fā)展從而配合股改和央企產(chǎn)業(yè)整合，轉(zhuǎn)向通過存量股份流通、加開創(chuàng)業(yè)板從總體上增加供應(yīng)以平抑股價虛高的風險。這是股市政策目標的重要轉(zhuǎn)變，其直接后果是導致牛市根基松動，但這顯然是化解資產(chǎn)泡沫危機和維護資本市場更長期繁榮的必要代價。驚愕于次貸危機所產(chǎn)生的巨大破壞力，為防范慘烈的金融風暴在我國資本市場上演，最高決策層必然將調(diào)控以股市為主的資產(chǎn)價格泡沫提升至首要目標。

　　管理層對次貸危機波及范圍的重視是值得關(guān)注的。在目前情況下，管理層有充分理由擔憂，相比全球平均水平，A股價格高高在上，很容易在資本管制的樊籬被拆除以后，成為國際游資下次獵食的目標，從而上演新的“次貸危機”。這顯然將對國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展和最高決策層經(jīng)濟布局的大方向構(gòu)成極大考驗。所以次貸危機最主要的影響，是在最高決策層對平抑資產(chǎn)泡沫的問題上重重地推了一把，從而將2008年牛市的樂觀預期推向深淵。而尚福林在近期提到的加大已上市公司流通股比重看來已不是空穴來風。筆者認為，大非解禁將是2008年市場的達莫克利斯之劍，規(guī)模達萬億的流通股一旦卷入市場的牛熊博弈之中，對做多的一方無異于是一次慘烈的絕殺。而決定這一利刃落地的關(guān)鍵，正是政策面平抑資產(chǎn)價格泡沫的堅定決心。

　　政策目標的轉(zhuǎn)折意味著維系長達兩年的牛市根基發(fā)生松動。從2006年年初開始持續(xù)達兩年的牛市顯然受益于股市核心制度缺陷改革、央企產(chǎn)業(yè)整合等大背景，政策面對股市的支持是不遺余力的。但次貸危機將成為這一政策態(tài)度轉(zhuǎn)變的導火索，將兩年牛市發(fā)展過程中累積的資產(chǎn)泡沫問題全部暴露出來，而以平抑資產(chǎn)泡沫為核心的緊縮性政策目標，正是松動牛市宏觀基礎(chǔ)的關(guān)鍵。從長期來看，2008年作為消化股改成果的關(guān)鍵之年，將為兩年的瘋狂炒作埋單是維系資本市場更長時期繁榮的必要代價。調(diào)整的陣痛正是為化解資產(chǎn)價格泡沫危機，從而避免重蹈當年日本等國泡沫破滅的覆轍。廣州萬隆