德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周二股指震蕩區間測算：4750-4950(滬指)

　　周一滬深兩市大幅下挫。滬市以5188.79點開盤，全天最高見到5200.93點，最低到4891.29點，最后收于4914.44點，下跌266.08點，跌幅為-5.14%，成交量為1321.5億元。深圳成指以18166.71點開盤，全天最高見到18188.72點，最低為17133.93點，最后收盤于17210.93點，全天下跌920.46點，跌幅為-5.08%，成交量為704.2億元，兩市成交量為2025.7億元，上漲個股不足200家，交易量有所放大，我們認為短期內大盤依然受制于外圍的風聲鶴唳依然保持慣性調整，甚至考驗錢期低點4778點，而且權重股的集體殺跌已經成為短期的風氣，因此我們認為周二可能出現大幅度的震蕩，其主要的震蕩區間在4750-4950之間。

　　從盤面看，外圍股市繼續大跌的影響下出現大幅的下跌，上證指數盤中跌破5000點的整數關口，最大跌幅超過5.55%，中國平安、中國石油等權重指標股的紛紛破位下跌，直接導致股指大幅下挫，個股出現普跌。在證監會主席尚福林關于創業板爭取在上半年推出的講話之后，全國人大副委員長成思危又表示在兩會后推出創業板，這使創業板概念股逆大盤走勢上漲，力合股份、龍頭股份、紫光股份、大眾公用等創投概念股紛紛再度沖擊漲停。而市場做空氛圍濃厚，國內中國平安推出再融資超1000億元的大單成為市場暴跌的領頭羊，以跌停報收直接導致其他權重板塊和個股的跟風。因此我們給出周二的指數判斷區間為4750-4950。

　　國際市場中，港股市場今日大幅低開743后震蕩走低，午后沽壓嚴重，恒指盤中低見23770點，最大跌幅達5.71%，急逼250天移動平均線23500點位。恒指全日收報24650.28點，跌1383.01點或5.49%，成交1175.11億； H股指數收報13531.45點，跌1029.87點，成交383.21億。美國股市因為紀念黑人領袖而停牌一天，歐洲股市和亞太股市全面暴跌，大多下跌幅度高達4%-7%不等，恐慌已經蔓延到所有的市場。中國A股獨善其身的神話被打破。因此A股短期很難有作為，同時滬指面臨前期低點4778點的嚴峻考驗。

　　原來我們認為市場階段性高點三個月后筑底基本完成，中長期系統性機會到來的觀點可能會延后：中期可能繼續筑底。目前，市場處于外圍的裹挾之中，大幅調整還可能存在，但暴跌可能提供強反彈的機會。我們暫時認為系統性機會沒有全面破壞，而且由于近期大幅暴跌后有望企穩，短期依然嚴峻，中長期依然可以期待。所以，一旦市場出現恐慌性暴跌再次破前低可以等待。另外，國家“雙防”的政策導向預示市場可能再有調控的可能。近期調整存款準備金率和加息已經為從緊的貨幣政策拉開序幕，進一步的調控政策可能還將出現。準備金率再次上調對金融和地產等產生連續殺跌作用，因此房產市場等的連續調控政策依然值得投資者密切關注。同時我們應該保持足夠的警惕注意觀察周邊市場的動靜。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，調低德邦短線操作指數為50，暫時保持觀望。中長期看，我們依然堅持季度資產配置策略，并在每個月的進行一定的調整。我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、金融、醫藥、商業、食品飲料等行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，而且成長類板塊受創業板塊的影響較大，因此關注科技股的走勢。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。

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