自6124點至4778點的調整走出清晰的五段式下跌，隨后，自4778點至5522點的反彈也走出清晰的三段式上漲，巧合的是，自6124點至4778點的下跌和自4778點至5522點的反彈，運行的時間都是32個交易日。上證綜指在1月16日拉出的放量長陰線，意味著4778點開始的反彈業已結束，A股市場將重新回到調整之中，上證綜指將再次考驗4778點的支撐。

　　2008年以來，盡管中小板指數和深證綜指先后創出調整以來新高，但香港H股指數的盤跌走勢，對A股市場形成很大壓力。雖然A股還是一個“相對”封閉的市場，但隨著大量H股陸續回歸A股市場，A股走勢與H股的聯動性大大增強。截止到1月17日，A股對H股的平均溢價達到95.05%，而中國石油、工商銀行、中國人壽等H股均已出現破位，對“A+H”股中的A股價格有很大的拖累，也給在A股和H股之間進行跨市場操作的機構提供了套利空間。歷史經驗顯示，一旦主流與非主流，藍籌股與題材股的價格估值體系出現混亂，最終將受到A股市場強烈的修正。目前的市場和“5·30”之前很相似，非主流品種大幅上漲后，與藍籌股估值開始拉開很大差距，隨著中國石油、工商銀行等藍籌股進入調整，非主流品種的走勢也將出現分化，除少數強勢股以外，其他題材股也將陸續進入調整。

　　花旗和美林先后爆出2007年四季度巨虧之后，意味著新一輪美國銀行業和投行業的不佳業績表現將接踵而來，這對全球股市都將產生很大的調整壓力。道瓊斯指數在1月17日下跌306.95點后，已基本確認了構筑8個月的頭肩形態向下破位的有效。而美聯儲不斷給市場注入資金，花旗、摩根斯坦利等美國大銀行、大投行頻頻引進海外戰略投資者，以及美聯儲連續降低聯邦基準利率等措施，更反映出美國次貸危機開始全面升級，尤其是在今年2月和3月份，存在進一步擴大的可能，對中國資本市場也將產生一定的負面影響。

　　民族證券 徐一釘