上市公司業績強勁增長

　　A股市場經過兩年的大幅上漲，靜態估值水平較高，A股市場能否保持牛市格局，關鍵取決于上市公司業績能否保持高速增長。根據銀河證券宏觀經濟分析師的預測，2008年中國經濟仍將保持較快增長，GDP增速略放緩至11%，投資增速保持在25%的高位，出口增速放緩至24%，消費繼續升溫，社會消費品零售總額增速達到17%。宏觀經濟的健康發展為上市公司業績高速增長奠定了堅實基礎。

　　銀河證券認為，2008年上市公司業績仍將保持高速增長，這是2008年推動股市上漲的核心動力。在美國經濟增速放緩、我國實施從緊貨幣政策的環境下，市場普遍認為2008年上市公司業績將大幅下降至30%。與市場預期不同，銀河證券對2008年上市公司的業績增長持樂觀態度。剔除中石油，A股上市公司利潤增長率有望達到50%，全部上市公司凈利潤增長率則在40%左右。經濟增長、所得稅改革、外延式發展是2008年利潤增長的三大驅動力量，2009年上市公司利潤增長將回歸到30%左右的正常水平。

　　鑒于中國經濟將持續高速成長，銀河證券認為A股25-30倍的動態市盈率屬于合理區間。綜合相對估值與絕對估值的結果，銀河證券認為2008年上證綜指的主要運行區間為4500-7000點。

　　投資建議

　　在靜態估值較高的情況下，投資策略應以成長策略為主、價值策略為輔。基于宏觀經濟和股市運行趨勢的分析，結合行業估值比較，我們建議超配銀行、鋼鐵、造紙、醫藥、零售、機械和電力設備，對房地產、證券、食品飲料、建材、汽車等行業也給予較高配置系數。

　　對于激進型投資者，可以較多配置成長性高的房地產、證券、保險、醫藥、食品飲料、商業、環保水務、新能源、機械等行業，以及受益于事件驅動的航空、旅游等行業。

　　對于穩健型投資者，可以較多配置估值較低、盈利能力較強、增長穩定的行業，如鋼鐵、化工、公路、造紙、電力、銀行、汽車整車等。

　　此外，還應該關注投資風格的轉換，延續2007年末的運行特點，2008年一季度或上半年中小盤股票的投資機會可能相對較多，第二季度或下半年大盤藍籌股的機會或許相對較好。(胡翠林)