德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周五股指震蕩區間測算：5100-5200(滬指)

　　周四滬深兩市大幅下挫。滬市以5235.91點開盤，全天最高見到5312.29點，最低到5039.79點，最后收于5151.63點，下跌138.98點，跌幅為-2.63%，成交量為1771.3億元。深圳成指以18173.99點開盤，全天最高見到18483.55點，最低為17450.47點，最后收盤于17910.39點，全天下跌441.61點，跌幅為-2.41%，成交量為912.6億元，兩市成交量為2683.9億元，漲跌比接近1:4，交易量保持一個較高的水平，市場利空周四得到集中釋放，最大跌幅居然高達近250點(滬市)，雖然昨晚美股再次暴跌，但我們A股有望企穩，所以短期內大盤會保持震蕩，我們預計周五的指數主要區間為5100-5200。

　　從盤面看，中國石油再創新低。近期的強勢個股如農業股、農藥股、化工股等紛紛補跌。雖然市場暴跌，但依然有漲停個股，但沒有板塊效應，除去漲停個股，一些水泥股和醫藥股也表現良好，如巢東股份、賽馬實業、中國醫藥等。3G板塊今天也表現活躍，中創信測、海虹、中興通訊都逆勢翻紅。從板塊排名觀察， 3G板塊、通信板塊、網絡游戲板塊相對較強。短期由于創業板可能在上半年推出，對科技小盤特別是電子類的板塊將有正面影響，所以給予重點關注。我們仍然認為短期內大盤企穩震蕩，同時中期依然是系統性機會的較佳買點，因此低位耐心吸籌將是主要操作策略。因此我們給出周五的指數判斷區間為5100-5200。

　　國際市場中，港股市場今天表現反覆，高開之后一路下滑，午后大幅回升反彈，急升近千點，高見25381點，較昨日收盤漲931點或3.81%，全日振幅達1424點。恒指全日收報25114點，漲664點，漲幅2.65%，成交1382.87億； H股指數收報14481點，漲465點，成交405.13億。周四美國股市低收，道指重挫超過300點，降至10個月以來最低水平。聯儲主席本-伯南克在國會講話中稱美國經濟面臨困境、以及費城地區制造業活動大幅收縮，嚴重打壓了市場情緒。美股下跌主要受美林第四季度巨虧98.3億美元的影響，我們預計美國次債危機將繼續給世界資本市場吹冷風，周四全球市場大多下跌而亞太有所企穩。目前A股繼前期雙底的最佳建倉機會后迎來另一個較佳的建倉時機，但是逢低是原則。

　　市場階段性高點三個月后筑底基本完成，我們堅持中長期系統性機會到來的觀點：中期筑底已經完成，最佳戰略建倉時機已經出現過兩次，我們均在當天早上提示過。目前，市場處于收獲期的調整階段，最近的調整將是另一個建倉較佳時機。我們堅持系統性機會到來，而且由于周四大幅震蕩后后有望企穩，短期再跌可積極吸納，中期依然可以期待。所以，一旦市場出現恐慌性暴跌將是輕倉投資者建倉的良機。短期市場可能因受外圍市場的持續低迷而出現震蕩可以淡然處之，但錯過重倉機會的投資者依然在下探幅度較大時可以適當重倉買入，特別是外圍市場不佳可能會有較好建倉機會，且估計周五市場依然低位震蕩。另外，國家“雙防”的政策導向預示市場可能再有調控的可能。近期調整存款準備金率和加息已經為從緊的貨幣政策拉開序幕，進一步的調控政策可能還將出現。準備金率再次上調對金融和地產等產生連續殺跌作用，因此房產市場等的連續調控政策依然值得投資者密切關注。即便如此，但我們認為市場震蕩未來的系統性機會不變，中期的角度看大跌后我們建議投資者進場操作，保持耐心等待長期大收獲機會的到來。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，保持德邦短線操作指數為60，中線積極進場。中長期看，我們依然堅持季度資產配置策略，并在每個月的進行一定的調整。我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、金融、醫藥、商業、食品飲料等行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，而且成長類板塊受創業板塊的影響較大，因此關注科技股的走勢。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。