泰達股份(000652)金融股權注入仍無進展

　　●公司近期發布業績快報，同比預增150%-200%，低于市場預期。按公司公告，我們預計公司2007年實現凈利潤約2.88億元，實現每股收益約0.27元，低于市場預期。

　　●業績增長主要源于渤海證券投資收益及轉讓泰達城開47%股權。轉讓泰達城開股權貢獻凈利潤1.6億元，貢獻每股收益0.15元。扣除此部分非經常性損益，公司2007年主業約實現每股收益0.12元，和三季報持平。我們認為公司沒有完全釋放業績。

　　●金融股權資產注入短期內仍無進展。天津濱海新區已成為全國綜合配套改革試驗區，國務院已于2008年1月5號正式批準渤海新區具體的改革配套實施方案。我們認為公司將在渤海新區金融實驗改革中扮演金融平臺的重要角色。我們預計公司可能于2008年年中，以定向增發方式啟動金融股權的資產注入。

　　●維持盈利預測，維持增持評級。我們維持公司2008、2009年實現0.39元和0.58元的業績預測不變。目前公司已有金融股權的價值在25.45元；在假定以定向增發方式注入金融資產的情況下，如果將集團及大股東持有的渤海證券和北方國際信托全部注入公司的股價為40.83元，如果將全部金融資產注入公司的股價為49.80元。

　　我們看好金融股權注入為公司帶來的市值增長，考慮到未來進一步增持金融股權和資源整合的可能，維持“增持”評級。同時考慮到未來金融股權注入的不確定性，請投資者注意風險。

　　(申銀萬國)

　　美的電器(000527)重新制定股權激勵方案

　　●美的電器公告了《股票期權激勵計劃(草案)》，與原方案(曾于2006年11月公告)相比，對激勵對象、股票期權份數、行權價格等進行了調整。該激勵計劃必須滿足中國證券監督管理委員會審核無異議、美的電器股東大會批準后方可實施。

　　●在前期的報告中我們已經分析，在高盛入股被否之后，原方案獲準通過的可能性并不大，因而此次修改基本在意料之中。從行權價格的制定參考當前市價來看，實際是重新制定了股權激勵方案。

　　●行權價格39.00元是依據收盤價和30日均價孰高來確定的，按照公司前期預告的2007年業績的上下限來計算，對應2007年市盈率在40-50倍，應該說，這給予激勵對象較大壓力，同時也表明管理層對于美的電器未來發展的強勁信心。

　　●激勵對象包括美的電器經營豐富的管理團隊：總裁與白色大家電事業部的管理層(中央空調事業部、家用空調國際事業部、家用空調國內事業部、壓縮機事業部、冰箱事業部、洗衣機事業部)，這又一次表明美的電器致力于多元化白色家電的發展。

　　●我們判斷，美的業績應將顯著超過行權業績條件。而我們特別注意到，當前凈資產收益率高達20%以上，而行權條件中僅為12%，我們認為這可能更多地考慮了后期的融資計劃。根據產能擴張需求與凈資產收益率，我們可以推算出美的電器對資金需求量的大致范圍。

　　●我們繼續維持“增持”評級，但是暫不調整盈利預測。主要原因是，希望根據后期披露的年報數據作一個較為準確的分析，目標價也將在調整盈利預測后進行相應調整。(國泰君安)

　　棲霞建設 績優藍籌 嚴重超跌

　　棲霞建設(600533)是江蘇省房地產龍頭企業，公司土地儲備豐富，在南京、蘇州、無錫等城市儲備項目建筑面積約300萬平方米，能夠滿足未來3年的開發需要。

　　近期該股在年線處獲得支撐后，展開恢復性上揚行情，剛向上突破60日均線，但短線消息面利空突至，該股加速放量下挫，短短一周跌幅高達近20%，技術上嚴重超跌，盤中反彈欲望強烈。(九鼎德盛 朱慧玲)

　　方正科技 突破壓制 空間廣闊

　　方正科技(600601)與AMD簽署戰略合作，聯手推廣基于AMD64處理器的PC。由于網絡游戲服務器及PC對圖像精確度及三維動畫的要求相當高，而基于64位芯片設計的服務器和PC能更好地滿足游戲需求，上述產品將成為公司新的利潤增長點。

　　技術上看，雖然前期個股表現十分活躍，但方正科技的漲幅卻極其有限，周四一舉突破年線的壓制，后市有望繼續攻擊。(國泰君安 鐘 濤)

　　通葡股份 消費拉動 成長可期

　　通葡股份(600365)主營果露酒、葡萄酒制造、銷售等，有著近70年的葡萄酒釀造經驗。是“中國500最具價值品牌”中唯一的葡萄酒品牌，入選我國國宴用酒。

　　在新華聯集團入主后，公司銷售實現飛躍發展。銷售額增長明顯高于行業平均水平，毛利率高達39.92%，后市成長值得期待，可關注。(大通證券 陳建中)