廣發證券 萬兵

　　在美國次貸風波影響下，花旗的98億美元巨虧幾乎釀成全球性股災，韓國股市連續五個交易日下滑，跌幅已達7.56%，日經指數下跌3.4%，創下自2005年10月以來最低收盤點位，港股在美國預托證券全線下跌，也使恒指全天受到重壓，全天下跌1386點，跌幅高達5.37%，創出自2001年9月以來近六年半的最大跌幅，在這種全球股市紛紛下挫的帶動下，兩市低開走低，放量下挫，權重指標股成為市場殺跌主力，中小板個股相對跌幅略小，盡管兩市跌幅較大，但市場僅有一只個股跌停，而漲停個股仍然高達11只。

　　從近期財政政策來看，今年以來，央行通過公開市場回籠的資金已高達7580億元，在美國次貸風波再起，美聯儲又將減息，央行在難以再度加息的情況下，16日再度宣布再度上調銀行存款準備金率0.5個百分點，說明央行正在嚴格執行貨幣從緊政策，在全球股市動蕩對A股形成巨大拖累的情況下，上調存款準備金率，無異對正處下跌市道的股市雪上加霜。

　　雖說從表面上看，周三市場的下跌源自于美國次貸和周邊市場的動蕩，但實際上這種下跌的更深層次原因是A股市場的本身的高估值以及全球經濟放緩對中國經濟帶來的負面影響，中國作為一個制造加工業大國，國際經濟的疲弱導致消費需求放緩必將對中國經濟形成沖擊，據統計，中國出口在12月已經出現了增長放緩，牛市的基礎是上市公司業績的高速增長，宏觀經濟發展才是市場整體能否繼續上揚的關鍵。

　　美國經濟放緩已無懸念，據德意志銀行亞洲首席經濟學家以及環球市場研究部亞洲主管分析，次貸將給全球帶來3000億美元的總損失，美國將承受其中約三分之一即700億到1000億美元的損失，同時，美國民眾的儲蓄意愿開始增強，消費出現收縮，這對于全球制造業都將形成較大的負面影響，在全球經濟一體化的今天，中國市場恐怕難以脫離全球經濟獨善其身，可以說A股市場的下跌不僅出自于本身過高的估值水平，也是出自于經濟增長放緩的預期。

　　從周三的盤面走勢看，藍籌股受到較大拋壓，而中小市值的個股相對平穩，說明市場的拋壓主要來自于更為關注基本面變化的主流資金，從中小市值個股的較好表現來看，市場的投機氣氛依然濃郁，從深交所公布的數據看，中小板市場的平均市盈率已超過90倍，市場對中小板個股的看好主要來自于對其業績的高增長和高送配預期，在經濟放緩的預期下，中小板個股的成長前景將大打折扣，前期形成的權重股下跌，中小板個股普漲的慣性思維操作手法將面臨較大的風險，藍籌股的下跌也意味著市場整體重心的下移，在整個市場重心下移之中，中小板個股持續的獨立上行也將難以為繼，投資者在中小板個股仍處高位的情況下，仍宜對后市保持謹慎的態度。

　　由于周三兩市出現較大幅度的下挫，再加上收市后公布的上調存款準備金率，周四大盤有可能再度出現較大幅度的低開，低開后股指有可能形成盤中反彈，出于對后市的謹慎，投資者不宜盲目入場抄底，在盤中反彈過程時，仍可對手中持股擇機減倉。