德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周二股指震蕩區間測算：5450-5550(滬指)

　　滬深兩市周一都出現較大幅度的高開，呈現震蕩走高的態勢，滬指一度沖高至5522.78點，收盤報于5497.90點，5500點關口得而復失。滬綜指開于5507.58點，最高5522.78點，最低5456.93點，收報5497.90點，上漲13.22點，漲幅0.24%，成交額1422.51億元，全天振幅1.20%；深成指今開盤19074.35點，最高19219.89點，最低18955.50點，收報19141.13點，上漲124.54點，漲幅0.65%，成交額714.40億元，振幅1.39%。兩市雖有上漲，量能雙雙走低，我們堅持系統性機會逐步兌現的判斷，因此滬指主要震蕩區間仍然為5450-5550點之間，基本維持震蕩上揚之勢。

　　盤面表現看，市場的熱點不斷轉變，先前銀行股、保險股、地產股等權重指標股再次表現平淡，經過整理后的大消費類板塊重新表現出色，農林牧漁、商業百貨、釀酒食品均大幅上漲超過1.8%，而周一表現最突出的板塊當屬防守性的公路橋梁、港口運輸板塊其整體漲幅超過3%，在漲停的20余家個股中有6家為該類個股，唯一出現調整的板塊是煤炭，而其整體跌幅有限。同時漲跌比率高達10：3.6，市場依然呈現漲多跌少的系統性機會。另外由于 權重的中國石油、工商銀行、中國銀行和中國石化等表現穩定，市場出現小幅走高。這一定程度上反映了大盤藍籌有可能止跌后成為下一波行情的主角。所以，對于周二的指數運行我們的測算主要在5450-5550點之間。

　　國際市場中，港股周一開盤并未跟隨美股走低，反而在本地股的帶動下高開高走，但隨后沽盤涌現，大市掉頭向下，最終跌近400點。恒生指數收盤報于26468點，下跌399點，跌幅達1.48%；國企指數收報于15480.1點，大跌300多點，跌幅2.3%。大市共成交1099億港元，較上一交易日有所萎縮。可見港股目前依然維持弱勢震蕩筑底狀態。周一美國股市高收。近期處在超賣狀況的股市受到IBM的樂觀財測推動而回升。道瓊斯工業平均指數上漲171.85點，報12,778.15點，漲幅1.36%。納斯達克綜合指數上漲38.36點，報2,478.30點，漲幅1.57%。標準普爾500指數上漲15.23點，報1,416.25點，漲幅1.09%。紐約證交所成交量1,323,911,000股；下跌股與上漲股之比為1016：2134。納斯達克成交量2,127,411,000股；下跌股與上漲股之比為1222：1802。道指30成份股IBM上漲5.5%，惠普(HPQ)上漲2.6%。歐洲市場普遍出現上揚、同時亞太市場漲跌互現，總體上世界資本市場有所回暖。此外，紐約商業交易所2月份交割的原油期貨價格上漲1.51美元，收于94.20美元/桶，漲幅1.6%。紐約商業交易所2月份交割的黃金期貨價格上漲5.70美元，收于903.40美元/盎司，漲幅0.6%。盤前金價一度上漲至915.90美元，創歷史新高。我們預計世界資本市場回暖有助于A股持續兌現A股的系統性機會。

　　市場階段性高點三個月后的今天，筑底后我們堅持系統性機會到來的觀點：中期筑底已經完成，最佳戰略建倉時機已經出現過兩次，我們均在當天早上提示過。目前，市場主要將是系統性機會的收獲期，系統機會開始展現。我們堅持系統性機會到來，但可能偶爾由于外圍市場持續不佳導致A股系統性機會可能有所延緩。所以，一旦市場由于其他原因出現恐慌性殺跌將是投資者大勢建倉的時機，而非出逃。我們認為市場的機會即將到來，短期市場可能因受外圍市場的持續低迷而出現震蕩可以淡然處之，但錯過重倉機會的投資者依然在下探幅度較大時可以適當重倉買入，特別是外圍市場不佳可能會有較好建倉機會，但周二估計市場依然震蕩上揚。另外，國家“雙防”的政策導向預示市場可能再有調控的可能。近期調整存款準備金率和加息已經為從緊的貨幣政策拉開序幕，進一步的調控政策可能還將出現。房產市場的連續調控政策值得投資者密切關注。即便如此，但我們認為市場震蕩未來的系統性機會不變，中期的角度看我們建議投資者進場操作，保持耐心等待長期大收獲機會的到來。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷，上調德邦短線操作指數為65，即投資者短線注意風險。中長期看，我們依然堅持季度資產配置策略，并在每個月的進行一定的調整。我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予金融、醫藥、商業、食品飲料四個行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。