□ 重慶東金 李綱

　　近期，國際原油價格歷史性突破100美元/桶，國外權威機構預測，未來原油價格仍然高位運行，這將引發新一輪能源價格上漲。

　　煤炭及新能源投資機會凸顯

　　二級市場上能源以及新能源類個股普遍受到市場關注，傳統能源中的煤炭類個股如金牛能源、安泰集團也紛紛創出新高，而川投能源、樂山電力等新能源類個股表現也毫不遜色，能源行業將隨著資源價格上升受益，非石油類能源行業在新的一年中仍被國內機構普遍看好，二級市場上煤炭及新能源投資機會正逐漸凸顯出來。

　　在我國能源供給的現有條件下，我國面臨著能源供需結構性矛盾，能源自給安全壓力以及巨大的環保壓力。根據《十一五規劃》節約優先，多元發展，優化生產和消費結構，構筑穩定、經濟、清潔、安全的能源供應體系的要求。“十一五”期間將是我國能源格局產生重大轉折的時期，我國能源消費新格局將會呈現多元化的格局，傳統能源之間的替代，可再生能源加速發展，能源節約，高附加值利用成為趨勢。

　　我國有著“富煤貧油”的資源特征，全球石油價格的上漲將使煤炭的比價優勢更為突出，以煤炭替代石油將消費轉變將首先展開。隨著以煤變油和煤代油為代表的煤化工的突破性進展，能源消費重心將繼續向煤炭轉移。受國內需求旺盛影響，中國從傳統的煤炭出口大國在2007年轉變為煤炭凈進口國，這種趨勢在未來很長一段時間將得到延續。

　　從近期的政策調控重點來看，推動煤炭企業整合、推進煤炭行業市場化、關小建大等，都體現出通過強化政府引導，促進煤炭行業經濟轉型，實現煤炭行業可持續發展的政策傾向。

　　短期看，資源稅及關稅的上調會增加企業的生產成本，但在供應偏緊及煤炭價格市場化趨勢的背景下，煤炭企業的議價能力將不斷提高，我國煤炭資源價值重心將不斷上移、煤炭價格有望持續上漲，增加的稅費能夠通過價格上漲來抵消。另外在通脹環境下，煤炭類采掘行業的產值增長明顯受益于石油價格的提高，由此引發的資源價格重估行情將有望在未來持續，預計煤炭行業A股公司2008年的市盈率中值為33.6倍，作為一個價格上漲持續景氣的行業，目前的估值仍具較大吸引力。在煤炭類上市公司中，直接受益于煤炭價格上漲、并參與煤變油前期研究工作的一線上市公司中國神華有望進一步受到市場關注。

　　政策扶持為新能源產業創造良機

　　“十五”期間，中國經濟的增長建立在對能源和資源的大量消耗上，而到“十一五”期間，在現有能源和資源有限、傳統能源價格高啟的背景下，傳統能源和新能源之間的替代是解決我國能源供需瓶頸，供需結構性矛盾以及減輕環境壓力的有效途徑。我國能源結構將從對傳統化石能源的依賴轉向更加多元化，可持續，可再生的高效清潔能源消費新格局過渡。

　　根據預計，到2010年，可再生能源將占到我國一次能源消費的5.5%以上，而到2020年，將達到我國能源消費總量的16%。2035年到2040年，我國可再生能源的總量將占到我國一次能源總量的25%以上。2006年1月1日實施的《可再生能源法》和同期出臺的一些法律法規從產業發展指導，電價，總量目標，財稅補貼，專項基金，并網發電等各個細節方面對于可再生能源的發展予以支持和細化。

　　政策扶持為新能源產業發展創造了良好的外部環境，風能、太陽能、生物質能等可再生能源盡管目前仍處于起步階段，但均具有大規模產業化的前景，未來5-10年內有望保持高速增長態勢，這就為具有高技術壁壘和較強研發實力的新能源類上市公司提供了難得的發展機遇。二級市場上，近期因石油、煤炭等傳統能源價格走高，市場對具有替代前景的新能源類個股的關注度顯著提高，如涉及太陽能開發的樂山電力二級市場上股價連創新高。筆者認為那些技術研發實力較強，有實力引領技術進步的優勢公司具有較強的抗風險能力，如國內唯一具備完整產業鏈結果的天威保變、國家批準的4家兆級風機生產企業之一的湘電股份都值得關注。

　　隨著油價頻創新高，具有替代性的煤炭及新能源板塊愈來愈受到投資者的關注。筆者認為在油價上升趨勢的大環境下，以能源消費新格局為主線的資源重估行情值得期待。 而在大力發展新能源和可再生能源的戰略發展要求下，新能源股更具有長遠發展前景。