鄭步春 每日經濟新聞

　　上周五滬指漲0.52%報5485點，深綜指跌0.14%報1554點，多數個股下跌，兩市微顯“二八現象”。本輪反彈至今，滬綜指拉出第四根周陽線，深綜指創新高并拉出第六根周陽線，從時間周期看，本周或下周將面臨真正阻力和震蕩。

　　上周五中午，我國公布了12月貿易順差數據，為226.9億美元，低于預期的244億美元，其中出口增速21.7%，低于預期的增23.0%，進口增速25.7%，高于預期的25.5%。這組指標對一些出口類股利空，對商業類股利多，該指標于上周五盤中有所消化。上周五盤后，我國還公布了12月貨幣供應量數據，M2增速為16.7%，低于預期的18.2%，另外，M1和M0均有放緩跡象。該數據沒能反映在股市，今日會有所體現。

　　貨幣供應量數據至少不是利空，至少不會提高宏觀調 控 預期。筆者之所以如此措辭是因為即使這些貨幣供應量數據較溫和，我國未來仍可能加強宏觀調控，畢竟這些數據絕對值仍然較高。

　　本周我國將陸續公布12月CPI、PPI、GDP等數據，一般而言，這些指標也不太可能構成利空，因為物價數據可能略為溫和，這和前期調控及去年高基數相關。

　　筆者認為，本周滬深A股走勢至少不會受經濟指標直接打壓，市場走勢將更多取決于投資者持股信心，所以市場更可能受一些其它消息影響，如對投機監管程度、擴容、基金發行等等。

　　上周五美股再度暴跌，道瓊斯指數上周五暴跌247點收12606.3點。A股已有一段時間不理睬外盤陰跌了，但這不等于能一直走獨立行情，投資者還應謹慎。人民幣上周五升值86點報7.2621，上周末美元走勢也較弱。美聯儲本月底一次性減息50個基點可能性極大，到時人民幣升值壓力將更大，最佳升值時機應是美聯儲宣布減息之前，所以近期銀行、地產、航空、造紙等有可能產生一些補漲行情。

　　在人民幣結束升值前，A股雖然會有大幅調整，但平均價很難跌回起點，即A股不會徹底轉熊，表現在股指上即于高位大幅震蕩，最差也會走出類似1999年5月至1999年5月的箱形震蕩，好一點也會重現七、八年前在兩千點上方震蕩十幾個月的行情。因此未來兩年，投資者雖然不能一味拚命做多，但同時也不能一味做空。另外，應特別注意的是做空的時候絕不能數浪，因為本幣升值是歷史上很特殊的階段，股指極可能走得比較反常，技術派很有可能郁悶。

　　雖然A股有內生上漲動力，但市盈率奇高卻是其限制，所以當泡沫登峰造極時，有可能在一些行政利空下順勢調整一段，幅度可能類似于去年5·30之類的調整。調整后泡沫當然會少一些，此時股市便極易在內生上漲動力驅動下恢復，然后進入下一輪階段性擠泡沫行情。無論怎么震蕩，只要人民幣未升值到位，泡沫便會破而復生，如此生生不息。

　　有不少人認為，當人民幣升值至6元兌1美元時即到位，但筆者認為這種說法是不嚴謹的，因為這還取決于其它因素，比如通脹，如果通脹超高，那么即使是目前價位，過一陣也會升值到位。

　　不能過度看重名義匯率，更要看重貨幣購買力，假如貨幣沒什么購買力時，那么便升值到位，甚至倒過來會有貶值壓力，這其實和絕對價沒什么關系。所以說，這種事只能走一步看一步，在思維上是不能事先就“作繭自縛”的。

　　綜上所述，未來A股有機會也會有風險，但在可預見的未來沒有特大風險，投資者可以適當謹慎，但逮著機會還是可以做多的。