廣州萬隆

　　提要：在最近的一段時間里，有相當一部分個股的表現較為活躍，其中以中小盤成長股、奧運概念最為突出。本欄認為，這些板塊走強的背后，或許預示著在08年里題材將成為股價上漲的主要驅動力之一。

　　一、奧運概念整體走強帶來的啟示

　　在最近的一段時間里，有相當一部分個股的表現較為活躍，其中以中小盤成長股、奧運概念最為突出。本欄認為，這些板塊走強的背后，或許預示著在08年里題材將成為股價上漲的主要驅動力之一。

　　以奧運題材為例，從以往的國際經驗來看，奧運會對舉辦國經濟、股票市場有一定的刺激作用，特別是首次舉辦的新興市場。事實上，奧運經濟的影響主要體現在三方面，包括投資驅動、消費驅動、營銷驅動，投資驅動主要是在奧運的前期，營銷驅動主要在當期；而消費驅動從前期開始，一直持續到后期、以及在隨后階段持續對經濟產生影響，因此影響最為突出。其中，消費驅動受益的幾個領域主要有：商業零售、航空機場、旅游酒店、廣告傳媒、體育健身等。按照有關測算，受益于奧運因素，商業零售增加8%-15%，機場旅客吞吐量增加9%，旅游增加10%-15%；

　　綜合來看，奧運因素對我國相關行業或上市公司的推動作用應該是有限的，但從市場的表現來看，投資者對于高估值的奧運題材是認同的，這與07年上半年的題材股行情極為相似。本欄認為，高估值奧運題材的不斷升溫，正反映著市場預期的改變：在08年不確定性因素較多的背景下，中小盤成長、創業板、奧運、股指期貨等題材，將成為推動股價上漲的主要因素。

　　二、如何尋找具有重大機會的投資主題

　　展望未來，市場將進入價值創造階段，中小盤成長、創業板、奧運、股指期貨等主題將可能成為主流的熱點板塊。那么，我們應如何從中選擇機會呢？

　　首先，中小盤成長股將是最值得關注的板塊之一。近幾年來中小板一直保持著良好的發展勢頭，年均復合增長30%以上。但是，由于 07年主板的盈利增長較快(平均每股收益同比增長50%)，在一定程度上掩蓋了中小板快速成長的情況，這也使得市場對中小板的價值挖掘明顯不足。我們認為，未來主板的盈利增速將減緩，這將使得中小板成長股的投資價值更加突出。

　　其次，奧運概念方面，目前離奧運開幕仍然有很長的一段時間，因此奧運概念將可能繼續反復走強。但是，考慮安全邊際等因素，本欄建議可關注受益奧運的航空股。從07年以來，行業的客座率和票價水平明顯回升。在人民幣快速升值的背景下，匯兌收益將明顯增加，推動業績大幅上升。綜合來看，行業08年增速將達45%左右，08年動態市盈率為30倍左右。

　　最后，創業板方面，盡快推出創業板是未來政府發展多層次資本市場，建設創新性國家戰略的重要舉措。對于市場而言，創業板的推出也將給證券市場帶來新的沖擊，尤其是在科技類上市公司的估值與投資理念方面帶來積極的影響。其中，以下兩大類型的上市公司將明顯受益：第一類是持有計劃登陸創業板的公司股權，第二類是持有孵化中小企業的創投公司股權。