東方智慧 黃碩

　　應該用一個什么樣的題材來作2007年的最后一篇股評的主題呢，什么樣的題材才佩得上這個即將到來的2008年呢，估計只有“混業經營”這個題材了吧。作為唯一可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業領域的金融機構，信托公司具有銀、證、保三大機構無法企及的優勢。本文暫從各大金融機構對信托公司的搶購潮來看混業經營大潮——

　　一、信托的業務嫁接功能

　　除PE等幾項業務外，信托本身沒有專屬的業務，但其最大的特點是可以與其他業務嫁接，創造出一些新的產品。所以，就資產業務的靈活性和創造能力而言，任何一個金融行業可能都無法與信托相比擬。據稱，目前監管層已對商業銀行進入信托業的路徑給出了相對明確的思路——支持收購信托公司，不支持直接設立信托公司，以此進行混業經營試點。所以，可以理解為什么信托會成為最熱門的搶購品種之一。

　　二、銀行在出手

　　商業銀行在獲得信托牌照之后，其可望順利試點房貸資產證券化、人民幣理財、信貸資產轉讓信托、企業年金，以及不良資產處置信托等創新業務。在擁有信托牌照之后，商業銀行就可以運用信托原理為自己的最高端客戶提供更細化的服務，等于在與外資銀行的競爭中，增加了一件很有分量的武器。稍加留意這半年的媒體報道，便會發現：交通銀行入主湖北國投成立交銀國際信托有限公司，民生銀行將斥資23.42億元收購陜國投26.58%股份，建設銀行與北方信托的控股股東泰達控股曾就收購相關事宜有過接觸。

　　三 、保險公司在出手

　　A股市場上的兩大保險巨頭，一是中國平安，另一是中國人壽。中國平安走在混業經營的最前端，旗下的金融牌照一應俱全，絕對控股產險、壽險、證券、信托、銀行、養老金等子公司，得以全面分享中國經濟的高速增長。而中國人壽則相形遜色許多。在中國人壽對拓展銀行、信托、基金、證券公司等方面業務的迫切需求下，我們可以理解這半年來為何一再傳出中國人壽參股中誠信托的說法，因為中誠信托參股和控股了國都證券、嘉實基金、中誠期貨和德意志資產管理(亞洲)有限公司等金融機構。2007-07-23〈經濟觀察報〉在《國壽購中誠信托“一石數鳥”金融帝國的后續興趣與挑戰》一文中報道：“盡管高管們刻意保持低調，但種種跡象表明，中國人壽已經完成了對中誠信托14.4億股、約60%股份，價值36億的收購。這個一石數鳥的漂亮交易一旦經財政部最后批準，中國人壽將通過信托平臺進入證券、基金、期貨業務領域。此次以獲得業務牌照為最重要目的的收購，可謂國壽邁向混業金融控股集團的跨越性進展。此后中國人壽要做的，也許就只剩下怎樣買一家合適的銀行，以及最終如何將所有資源有效整合，使其作為一個整體協調發力”。

　　混業經營固然是發生在大金融機構間的一場戰役，但證券市場上的小公司也可以沾上一點光，A股市場上純正的信托股，如：陜國投、安信信托、S愛建，還有形形色色的信托參股概念，例如：富龍熱電(000426)持有中誠信托公司4000萬元股權，它們也都可以沾上信托公司的光。2007年，銀行、保險、信托、基金、證券公司……各方勢力“混戰”證券市場，銀行借理財產品幾乎“通吃”全球證券市場的產品，保險公司借投連險(兼有保險和理財兩大功能)挺進證券市場，信托成為私募基金的陽光化平臺，基金恨不得將全國股民轉型成“基民”，證券公司的業績動不動就翻上十倍，如此熱鬧，我們可以預見2008年的“混業經營”將成為金融市場上最眩目的一道風景線。