德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周五股指震蕩區間測算：5260-5380(滬指)

　　周四滬深兩市放量上漲。滬市以5248.22點高開，全天最高見到5316.52點，最低到5203.50點，最后收于5308.89點，上漲75.54點，漲幅為1.44%，成交量為1491.2億元。深圳成指以17233.16點開盤，全天最高見到17820.25點，最低為17383.68點，最后收盤于17797.22點，全天上漲369.45點，漲幅為2.12%，成交量為786.0億元，兩市成交量為2277.2億元，漲跌比接近2:1。交易量繼續放大，板塊輪漲，投資者正在逐漸建立對后勢的信心，我們依然判斷短期內大盤保持震蕩上行的行情，因此我們給出周五也是年前最后一個交易日的指數判斷區間為5260-5380。

　　從盤面看，銀行、地產板塊的強勢反彈成為帶動指數上漲的主要力量，而以中國聯通為首的3G板塊在國務院批準3G網絡實施方案的重大利好刺激下全面爆發，極大地激發了市場的做多熱情，兩市上漲個股的家數明顯多于下跌家數，短線市場強勢格 局明顯。整體來看，隨著占權重比例較大的地產股和金融股的紛紛反彈，市場的做多力量不斷增強，而兩市成交量的持續放大，則顯示目前市場人氣不斷高漲。本周演繹了連續四天漲多跌少的走勢，同時近期弱勢的地產和大盤藍籌也有觸底反彈的跡象，因此我們給出周五的指數判斷區間為5260-5380。

　　國際市場中，港股於圣誕長假期后復市先升后跌，恒指全日跌286點，收報27,842點；國企指數跌74點，報16,348點，主板成交766億元；期指收報27,795，跌460點，比現貨低水47點，成交61,686張；1月期指跌431點報27,868點，較現貨高水26點，成交43,366張。可見近期可能受國際市場走弱的影響港股可能走弱。3G概念股中興通訊 (0763-HK)升7.02%，中國無線(2369-HK)漲11.77%，京信通信(2342-HK)上揚11.06%。美國股市重挫。道瓊斯工業平均指數下跌192.08點，報13,359.61點，跌幅1.42%。納斯達克綜合指數下跌47.62點，報2,676.79點，跌幅1.75%。標準普爾500指數下跌21.39點，報1,476.27點，跌幅1.43%。紐約證交所成交量882,975,000股；下跌股與上漲股之比為2474：730。納斯達克成交量1,417,330,000股；下跌股與上漲股之比為2319：725。道指30成份股全部下滑。花旗集團(C)下跌3.1%；美國運通(AXP)下跌3.4%。歐洲和亞太市場漲跌互現。另外，二月份交割的原油期貨價格上漲65美分，收于96.62美元/桶，漲幅0.7%。盤中油價一度上漲至97.79美元/桶。紐約商業交易所二月份交割的黃金期貨價格連續第四個交易日上漲，收于831.80美元/盎司。巴基斯坦前總理貝-布托被刺身亡的消息以及基本上利空的經濟報告，嚴重打擊了投資者情緒。高盛公司提高金融業虧損預期，是造成今天拋盤涌現的主要原因。美國市場的不景氣提醒我們保持謹慎，但鑒于目前國內市場的量能表現，我們在短期仍然保持謹慎樂觀的態度，因此我們給出周五的指數判斷區間為5260-5380。

　　經過兩個多月的調整，筑底后我們調整了基本策略：中期調整進入筑底的收尾階段，最佳戰略建倉時機已經出現過兩次，我們均在當天早上提示過，目前，市場到了筑底的尾聲，系統機會開始展現。所以，一旦市場由于其他原因出現恐慌性殺跌將是投資者大勢建倉的時機，而非出逃。我們認為市場的機會即將到來，短期市場可能以震蕩上升為主，我們已經明確地提示過重倉的操作，但錯過的投資者依然可以適當重倉出擊。另外雖然堅持國家統計局認為的核心CPI指數并沒有持續上漲，但因為人民幣升值(對美圓)過快，匯率屢創新高，政治局“雙防”的指示也預示市場可能有調控的出臺。近期調整存款準備金率和加息已經為從緊的貨幣政策拉開序幕，一步的調控政策可能還將出現。即便如此，但我們認為市場震蕩攀升不變，中期的角度看我們建議投資者進場操作，保持耐心等待長期大收獲機會的到來。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷，鑒于國際市場的動蕩我們將德邦短線操作指數微調為60，但投資者依然可以期待機會。長期看，我們依然堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行 (601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科 (000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，中短線重點關注小市值成長股、醫藥、商業股和底部放量上漲的個股。