肖玉航

　　□ 九鼎德盛

　　今日是2007年度最后一個交易日，滬深A股年K線雙雙收成帶長上影年陽線已成定局，個股年度表現也基本定型。研究2007年市場板塊運作，從中挖掘深度市場脈絡或許對2008年的投資有較好參考。我們總結發現，市場總體分為以下較明顯的三部曲。

　　第一階段(年初—5月30日)

　　績差低價股

　　奏響“丑小鴨變美天鵝”狂想曲

　　這一個階段中，研究發現在2006年度表現較好的大盤藍籌股表現平平，而取而代之的是績差股、題材股的全面崛起，許多低價績差品種在這個階段股價實現驚人的漲幅，有的漲幅超過300%，實現100%上漲的品種到處都是，比如林海股份、英特集團、寶商集團等此階段內均實現了300%的漲幅。

　　在這個階段即有超低價題材股的大幅度漲升，也有低價重組股驚人表演，比如4月13日，ST浪莎通過股改重組借殼S*ST長控，當日復牌后最高漲幅突破1000%，收盤仍然上漲849.30元，每股凈值-7.94元，連年虧損的公司搖身一變成為每股收益5.03元的中國第一績優公司，至今其EPS仍然沒有任何一家績優公司超越，實現了“烏雞變鳳凰”，令A股投資者和海外人士大跌眼鏡。

　　績差低價股的全面瘋漲，使得管理層開始加大調控力度，5月30日，此階段瘋漲的績差低價股股票開始全線大幅度回落，應該說此階段是歷史上投機收益最佳的階段。

　　第二階段(6月—11月初)

　　大盤績優股

　　高唱價值成長主旋律

　　此階段，價值股開始全線走強，特別具有代表性的有：采掘業中的煤炭板塊、有色金屬中的績優板塊、人民幣升值的地產金融板塊、資產注入的央企重組板塊，代表股份主要為蘭花科創、神火股份、江西銅業、云南銅業、中國鋁業、萬科A、招商地產、中國船舶、上電股份、東方鍋爐、中核科技、東方電機、中國遠洋等，其間新股板塊中的西部礦業、中國神華、中海油服等參差表演，這些績優高價股群不斷推高加之巨大的漲幅，使得滬深市場出現了300元的個股，在10月17日創出的中國A股市場的歷史新高。

　　這一階段的特點是第一階段中表現強演的績差題材股重挫回落，許多品種在“5·30”后的連續跌停中，元氣大傷，此階段內除少部分績差題材股表現外，大部分表現平平，對應點位、價位非常被動。

　　第三階段(11月初至今)

　　中小板股

　　上演“新股不敗”華彩樂章

　　此階段的典型代表為中國石油的上市， 中國石油(601857) 成為中國股民2007年的最大傷痛，這種凍結申購資金超紀錄3.5萬億的“亞洲最掙錢的公司”高開低走后套牢了無數的中小投資者，當日成交的700億資金成為全線套牢族。受此帶動地產、金融、有色、煤炭等板塊全線回落，12月初，在貨幣政策從緊的影響下，年度表現強勁的地產股繼續大，且跌幅較大。

　　在此階段內中小企業板中的個股表現強眼，異軍突起，新股金風科技百元開盤使得中小企業板表現達到高潮，有數十只中小企業板個股創出了歷史新高，比如武漢凡谷、全聚德、怡亞通、勁嘉股份、中環股份等創出歷史新高。而對比年初表現較好的題材股來看，一部分也由于重組或業績的改善出現上揚，比如華麗科技、大慶華科、華工科技、力合股份等，但就絕大部分第一階段的品種而言，表現有限，漲幅較小。

　　上述三個階段是2007年比較典型的投資周期，而在每個階段內其表現的品種均有一定的代表性，從績差低價股、績優高價股、中小企業板個股三個表現機會來看，均符合三個典型的階段板塊運作特點，其脈絡比較明晰。

　　就整個年度漲幅來看，如果對不同行業或指數進行投資也會取得不同的投資效果。研究發現，至12月27日星期四收盤，年度漲幅前三位的行業指靈敏分別為：采掘指數+345.56%、石化指數+200.59%、金屬指數+190.33%，而上證綜指年度漲幅約為98%，上述三行業跑蠃大盤，如果投資者從年初投資相關個股，目前總體收益跑贏大盤的可能較大。而漲幅較小的行業指數中，IT指數、電子指數、農林指數處于行業指數末端。

　　因此，通過滬深A股市場三個典型階段內板塊運行及行業指數表現綜合來看，只有將三個典型周期加之配置領先行業指數的品種，才可能取得利益最大化的投資，而就目前A股市場投資效果來看，能夠把握好的并不多。

　　今年的市場脈絡并不能代表明年市場的實際運行，歷史也不會簡單的重復，在2008年投資者還要迎來股指期貨推出、創業板推出等重大金融衍生產品面市所帶來的不確定因素，我們認為，市場劇烈震蕩應是主要特點，波段尋求投資主題將是較穩妥的投資策略。