廣州萬隆

　　提要：金風百元亮相，讓我們看到市場對諸如風電這類成長股所給予的心理預期。這很可能意味著以小盤成長為主流的成長投資將開始進一步發熱，也是一種新定價標準將要主導投資者思想的前奏！

　　今日新股金風科技以138元的超高價亮麗登臺，漲幅283.33% 。金鳳科技發行價為36.00元，開盤漲102.00元，開盤即躋身于百元大股行列，成為超過百元的新股貴族。

　　另一方面，正如本欄目曾經提到過的，作為藍籌股新貴的紫金礦業則將在不久的將來以0.1元面值低調亮相，估計開盤價格很可能在20元之下。這兩只個股將以截然不同姿態亮相的反差，顯然不同于之前主流機構所強調的以藍籌為核心資產的價值投資行情。成長股和藍籌股價格定位開始出現一些不同于之前的微妙信號，這種不斷出現的信號背后，實際上正是股價結構將發生明顯變化的趨勢性指標，是以成長股為核心的主題投資進一步發力的先兆！

　　一，股價結構正在發生微妙變化

　　在金風之前，占據百元高位的股票大都是藍籌類上市公司。目前還可以看到，諸如中國船舶、山東黃金、中國平安、中金黃金、貴州茅臺等百元股都是典型的藍籌類股，這是上輪以藍籌為核心的資產價格重估浪潮所留下的痕跡。

　　而近期金風百元開盤，則開始給我們明顯不同于前的新啟示，這會不會是股票價格結構重排的前奏，成長股將成為行情發展的新主角？

　　實際上，在一輪新的趨勢明顯形成之前，趨勢扭轉總會出現一些微妙的信號。5.30大跌之后，政策面對題材股的打壓和大規模發行新基金對藍籌板塊追捧，形成了支持藍籌重估浪潮的明確信號，最終造就的格局就是題材股集體沉寂下大藍籌板塊被主流資金瘋狂追捧。而目前出現了不同于之前的一系列信號，小盤成長股在諸多方面開始明顯強于傳統藍籌板塊。

　　可以設想一下，如果金風科技的百元高價和紫金礦業“低調”發行將代表未來兩種類型股票的定價水平話，那么目前上市公司的股價將發生怎樣劇烈的結構調整！而小盤成長股的價格將會明顯拉高。

　　二，不同定價標準可能逐步形成并主導投資者思想

　　我們認為，紫金礦業和金風科技很可能代表未來兩種不同類型的定價標準，并且將逐步主導投資者思想。

　　一是典型的估值定價。由于考慮到經濟增長周期的放緩，做為和經濟增長聯系最為緊密的大藍籌類上市公司，未來普遍面臨一個很長周期的業績增長放緩甚至下滑過程，這一點市場中的主流機構們看得非常清楚。這意味著，做為未來毫無增長想象力的藍籌類上市公司，對其股價的定位，應該嚴格的按照其業績水平，給與一個符合現實情況的估值。從國際市場上來看，缺乏成長性的上市公司，一般市盈率水平往往都僅為十幾倍左右，這才符合其低成長的現實情況。

　　二則是對成長股的定價標準。在經濟增長放緩的過程中，主流藍籌類股成長性偏弱，而不少結構性的成長性機會(比如目前情況下新能源板塊中的煤化工、風電，消費升級中的醫療保健行業，周期性復蘇的電子行業，品牌消費等主題)，都可能有很長的高成長故事可以描繪。尤其在整體經濟增長乏力的情況下，這種結構性增長更容易為大量主力資金所追捧。所以相應而言，對成長股的定價標準顯然就會給與和其成長性相匹配的更高市盈率水平。

　　更符合市場中小投資者的直觀理解則是,紫金不超過20元的價格水平及百元的金風科技,將成為兩種截然不同板塊的價格標桿。

　　三，成長主題投資能有效抵御未來的周期性風險

　　實際上，面對管理層針對資產價格泡沫的調控措施頻繁出臺，市場面臨的估值壓力也很大。從經濟基本面來考慮，經濟增長減速往往意味著大部分周期性行業業績達到繁榮周期的頂部區間，周期性行業的業績集中釋放完畢。所以，站在宏觀大環境的角度來考慮，放棄對周期性行業進行配置的常規思路，重視配置非周期性板塊的主題投資，才是能夠真正適應未來股價結構調整方向的投資方式。

　　而符合主題投資方向的中小成長股，顯然將是這種投資思路的主要受益者。

　　四，在大牛市的后階段，主題投資往往成為主流

　　站在一個很長周期來看，目前應該處于06年初開始的長期牛市之中的后一階段。按歷史上多次長牛發展歷程中的投資理念輪動來看，隨著市場整體估值的攀高，大牛市的后一階段中擺脫傳統估值理念的主題炒作往往容易占據主流地位。

　　實際上，從對傳統大藍籌板塊的價值重估到成長股的瘋狂炒作，非常符合一輪長牛輪動的發展路徑。就拿99年開始的科技股行情來說，市盈率不高，有一定實質業績支撐的科技股，成為這輪行情的第一波主熱點。隨著市場估值的提高，主流資金則明顯開始重點關注更有成長想象空間的網絡股，這時候投資主題開始偏離傳統的價值投資軌道，而向成長及主題投資轉化。

　　從目前的情況來看，諸如新能源之類的成長股高調登臺已經給主題投資指明了前進的方向。金風這類百元股價格高高在上，往往意味著從長期來看，很多類似的中小盤成長股也將要躋身于百元行列！