⊙見習記者 張雪 楊晶

　　接近年關，又到了一年的收官期，同時也是機構布局明年市場的關鍵時期。各家證券公司陸續召開了2008年度的投資策略報告會，大有“沙場點兵”意味。記者綜合了中金公司、中信證券、申銀萬國、國泰君安、長江證券、海通證券、招商證券、東方證券、國金證券和安信證券這十家券商，對2008年宏觀經濟、市場策略、以及看好的行業和“金股”的預測。至于哪家看法更勝一籌，須待到明年此時才能見分曉。

　　來年經濟增長成共識

　　十大券商在2008年中國經濟仍有出色表現上達成共識，也同時表達了各自對經濟環境中變數的理解。

　　中信證券認為，企業盈利能力沒有惡化，流動性收緊還會經歷一個漸進過程，明年中國市場將會更好；今后兩年，由于中國經濟增長模式正從以外需為主導轉向內需性行業的興起，企業業績增速將減緩。中金公司認為，盡管世界經濟在美元拖累下將小幅放緩，但通脹壓力得到緩解；而且國內流動性過剩而投資渠道有限，將導致資金成本偏低。國泰君安表示，明年投資增速將很難回落，GDP實際增速將不低于10.5%，2014年超過美國。招商證券同時表示，勞動生產率加速提升引發的“資本稀缺”將促使企業盈利持續提升，內外部影響不會導致中國經濟大幅波動。東方證券明確預測來年上市公司盈利增長達30%。海通證券表示，由于美國經濟在經歷周期回落后會加速增長，中國經濟將因此受到積極影響，同時內生性增長也不會明顯減緩。

　　但國金證券同時認為，在通脹壓力迅速加大的影響下，經濟內外失衡更為明顯，維持多年的要素低成本優勢正發生重要改變。長江證券認為，在通脹和本幣升值的共生關系中，當由美元貶值引起的原材料價格波動進一步推升PPI時，經濟拐點將可能啟動。安信證券認為，信貸控制的力度和持續時間構成市場中短期內最大的不確定性。

　　預測股指 謹慎觀點占多

　　在10家券商發布的2008年A股走勢預測中，國泰君安、招商證券、東方證券和國金證券給出了具體的上證指數預測區間。其中國泰君安的判斷最樂觀，預計2008年上證指數在5000-8000點間運行。其余三家券商相對謹慎，招商證券預計上證指數在4500點-7500點之間波動；東方證券預計全年在4500-6000點運行；國金證券預計上證綜指運行在4300-6300點。申銀萬國則拋開上證綜指，針對滬深300指數做出預測，認為在4500點至7000點區間波動概率較大。

　　回顧去年各大券商對2007年股指高點的預測，不僅無一看到6000點上，多數預測連4000點都未上。或許是擔心再次上演2007年預測的情景，在判斷2008年行情時，不少券商“留了一手”。招商證券指出，在非理性繁榮的情景下，上證指數有望到10000點。東方證券預測，在樂觀情緒的推動下，不排除年中指數漲至7800點的可能。中信證券、中金公司、海通證券、長江證券和安信證券這5家機構干脆不對股指做具體最高和最低點位的預測。

　　看多上半年 估值有分歧

　　各大券商還對2008年股指運行的趨勢特征進行了預判。東方證券認為上證指數將呈現倒V型的走勢，7月、8月將是表現最好的月份。申銀萬國預計明年A股市場將呈現“回暖-整固-上揚”的特征。招商證券判斷指數將以極大的波幅鋸齒型加速上升，股市存在理性繁榮向非理性繁榮轉變的可能。長江證券認為2008年A股市場將呈階段性、局部性繁榮。“牛市的消失和到來一樣不會悄無聲息。”中信證券指出，中國股市已經不再是牛市初級階段，波動幅度會明顯加大，會發生結構性的變化。

　　綜觀10家機構的報告，券商對于明年上半年幾乎一致看多，而東方證券和申銀萬國對于后半年的走勢判斷則有明顯分歧。

　　除了對股指運行趨勢的分歧外，券商對于2008年市場估值水平的判斷也有所不同。比如，國金證券認為，在利潤增速有所回落、市場規模大幅提高、開放程度不斷提高等因素的影響下，明年A股市場的估值水平完全可以實現“軟著陸”，而中金公司則認為，在國內流動性持續充裕的情況下，A股估值水平仍有進一步提高的可能。

　　金融地產仍是主打品種

　　十家券商中有8家分別推出了各自2008年“金股”、“穩健股”、“成長股”等系列薦股，共有61只個股榜上有名。其中地產龍頭股萬科A集萬千寵愛于一身，獲得6家券商的提名，成為2008年當之無愧的“金股狀元”。緊隨其后的招商銀行，有半數券商看好。中國平安、中國人壽和工商銀行則同時獲得4家券商的推薦，并列2008年“十大金股”第三名。此外，建設銀行、中國國航、南京水運、恒瑞醫藥和瀘州老窖均被3家券商提名。值得注意的是，推薦次數排名前三位的5只“金股”，全部都是位于調控風暴中心的金融地產股。

　　十大券商在推薦各自看好的行業中，金融地產也均被列為必配行業中。此外，醫藥行業受到不少券商的青睞，中信證券、申銀萬國等半數券商建議超配醫藥股。具備升值概念的航空行業受到中信證券、長江證券和申銀萬國的推薦。值得注意的是，白酒、零售和旅游三類收益于消費結構升級的行業被中信證券、中金證券、長江證券、國金證券、東方證券等多達7家券商看好。