股市動態分析

　　周四晚央行再度宣布加息，市場預期的利空終于出來了。這種利空預期已經提前在市場反應出來了，因此，當下對市場的打擊會減低到最小程度。

　　我們注意到央行本次加息依然不是針對股市。正所謂利空出盡是利好，尤其是市場連續下調已經有效地消化了藍籌泡沫，對市場恢復信心將會有好處。而近期高層頻吹暖風，市場下調以來最密集階段，似乎管理層有所暗示。經濟家者吳曉求的言論最有代表性，中國的存量資產證券化與優質關聯資產整體上市，是維系中國A股有較高市盈率的根本原因。

　　通過上述的信息推測，我們認為08年上半年市場依然會繼續走好，至少08年的銀根緊縮政策的影響，不會對07年全年的企業經營業績產生影響，以年報時點4月30日截止，市場存在著發動春季攻勢的可能。目前最大的不確定因素是股指期貨的影響，如若股指期貨亦在4、5月間推行，則時間上也會給春季行情提供較好的機會。

　　我們從主流機構持倉統計表對比，三季度較之二季度主流機構持倉明顯呈分散化格局。其中，基金、保險、社保陣營尤為明顯。這或許表明主流機構已完成高密集度的大藍籌持倉，向中小盤成長股分散的過程。而據媒體數據顯示，年初至年末基金經理一級的管理者大約有三分之一離職轉投私募，從博弈層面講，主流資金未來將遭遇非主流資金狙擊的可能性增大。主流機構綜合實力被削弱是個事實，它是不是會帶來非主流資金主導市場的格局生產有待觀察。但從深綜指目前的走勢看，這一事實可能已經發生。

　　從另一層面講，中小盤成長股流動性相對于大藍籌差，決定了未來盈利依然有更大的上行空間。如果數據顯示的機構持倉向中小盤成長股分散的過程是個事實，那么未來的市場可能向以大藍籌托舉市場重心，中小盤成長股制造賺錢效應的格局轉化。因此，這可能決定了未來大藍籌群體只能提供市場平均利潤，而中小盤成長股、注入型題材股則可能提供超越市場平均利潤的理論暴利。

　　現在市場上有不少藍籌股下調幅度超過35%，而我們要對試圖在藍籌股中搏反彈的人說，這樣的反彈空間對大級別資金可能是有意義的，因為反彈空間也不小，而且流動性好便于大級別資金進出。但對中小資金這類品種卻不是最佳選擇，尤其是如地產、有色板塊，不要在這個方向預期更高的收益。同時，也基于上述原因，我們建議穩健的基金投資人，申購基金時最好申購指數型基金，因為任何股票型基金多數時候均跑輸大盤。如果從市場中買入ETF指數型基金，最好回避深圳100指數基金，因為其構成權重有色與地產的比例更大。

　　我們認為08年資金量中等級別的投資人，要想獲得超越市場平均利潤的暴利，應該將資金布局于可能產生爆發性增長的行業。由于強國政策以及軍隊系統內生需求的大換裝，軍工行業的終端生產企業將可能出現爆發性增長，而目前市場的軍工領域的上市公司，基本均以民品生產為主(除洪都航空外)，因此，未來優質關聯資產的注入即是重點關注的對象。

　　此外，受現貨價格推動型爆發性增長的相關上市公司也是關注的重點。以歷史的走勢看，通常股市滯后現貨價格暴漲大約三個月到半年時間，這就為投資這些行業提供了很好的切入點。例如，聚氨酯行業重要化工原料TDI(甲苯二異氰酸酯)暴漲，可能帶來的該板塊的個股機會。

　　此外，物價上漲最直接的反應是糧食價格上漲。關于糧食價格上漲的必然原因還是與美元持續貶值有關，這點我們已經在前幾周的文章中闡述了觀點。所以，產糧業、種業、養殖業均可作為階段關注的品種。

　　上周我們在戲說股指未來波動中闡述了后面存在著某級第五末升段的觀點，應該注意到第五末升段的特征是無需過分放大量，而藍籌股本身在第五末升中只是起到托舉股指的作用，中盤股瘋狂上漲是該階段低量上行的主要特征。對中小資金而言，向資金投向最可能生產暴利的方向才是正確的選擇。

　　當然，既然是某級第五末升，市場就一定會有風險。只是現在風險相對而言較小，勝算的概率更大些。太早意識風險所在并不可取，因噎絕食亦非理性。年末最后一周市場或許還有陣痛，但還是應意識到機會已經臨近。