天相投顧 吳 峰

　　上周四，央行宣布了年內的第六次加息。相對前五次加息，此次利率調整的重要特點是利率的結構性變化，表現為：一是非對稱加息，存貸利差的縮小將影響到銀行的收入，對近期走勢偏弱的銀行股產生一定負面影響；二是首次下調活期利率，三個月期存款利率上調0.45個百分點，六個月期存款利率上調0.36個百分點，活期存款利率小幅下調0.09個百分點，同時5年期以上存貸款利率沒有調整。這種利率變化將帶來居民金融資產結構的調整，同時對于流動性也會產生一定影響。從上周五的市場表現看，加息對股市的影響仍然較為短暫，股市仍然會維持固有的節奏，繼續呈現震蕩盤整的走勢。由于當前股市調整的氣氛更為濃厚，加息很難改變當前的運行格局；同時，居民儲蓄的意愿在逐步增強，意味著股市受到新增資金推動的力量在減弱，說明股市已經走過了財富轉移帶來的價格快速上漲階段，明年將進入牛市的第三個時期，即價格上漲趨緩階段。

　　從投資策略的角度看，當前的震蕩調整是積極尋找優勢企業投資機會的時期。在尋找稅改帶來的投資機會時，我們的思路首先是選擇經營穩健、增長預期明確的上市公司，而且這些上市公司目前的稅負較高，未來的稅率下調將使得它們真正分享制度紅利。在消費加速升級以及市場調整的背景下，布局商業、食品、醫藥等穩定增長的防御型品種將有望獲得超越指數的收益。在產業政策結構性調整的背景下，我們繼續看好裝備制造、新能源、環保設備、新材料等有望獲得良好發展機遇行業中的優勢企業。