宏源證券 王智勇

　　在上證綜指經歷了兩個交易日的百點長陽之后，央行再次出其不意地于20日晚間宣布加息，這已是央行今年年內第六次加息。央行在加息聲明中表示“為貫徹從緊的貨幣政策”，這與此前的上調存款準備金率說法如出一轍。雖然此次加息主要是為了防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹，但是收縮流動性顯然也是央行第六次加息的不言之意。此外，本次加息不同于以往的是“結構性加息”，即在金融機構人民幣存貸款基準利率分別上調0.27個百分點和0.18個百分點的同時，央行五年來首次下調活期存款基準利率9個基點，在貫徹從緊貨幣政策同時，也引導居民存放短期定期存款，改善負利率狀況。

　　●5000點關口縮量震蕩，夯實牛市根基

　　回顧“10·16行情”以來的權重板塊殺跌，首先要明確A股的方向：它究竟是牛市的結束還是牛市的一次中期調整。我們的觀點是在2008年，上證綜指將向上沖擊6600-7000點的高位，本次調整只是牛市的中期調整�！�7·20行情”以來，有色、煤炭、鋼鐵三大權重板塊漲幅在100%以上，帶動上證綜指從3912點漲至最高的6124點，漲幅56.54%，瘋狂上漲之后的理性回歸使這些板塊近期跌幅在30%左右。近期在權重股出現調整的時機，跌至6月5日和7月6日低點附近的題材股蠢蠢欲動，大盤向下的空間幾乎被鎖定了。而近期1000億左右的成交額充分反映了投資者的謹慎，市場將繼續以弱勢整理為主，而這種弱勢的扭轉必須出現以下四個典型的積極信號：中國石油止跌回升，連續2-3個交易日收2%-3%小陽，累計漲幅在8%左右；兩市成交量與指數量價齊升；近期擴大人民幣匯率浮動區間的預期實現；股指期貨推出日期的明確。四個信號如有2-3個出現則可確認市場的反轉。

　　●加息漸成牛市助推器，布局年報業績浪

　　回顧2007年以來的五次加息，每次市場都把加息看作是“利空出盡”，次日上證綜指的漲幅都在1%以上，特別是“7·19”加息次日上證綜指直接高開高走，全天漲幅3.81%。

　　截至19日晚間，已有567家A股上市公司發布了2007年業績預告，占所有1521家A股上市公司的37%；有271家公司發布了業績預增公告，此外還有89家上市公司公告其2007年業績將略有增長；預測2007年凈利潤增長達到500%以上的公司有38家，其中13家公司業績預增將達到2000%以上。2007年年報的業績預告披露預計將在2008年1-2月份達到高潮，等市場對A股業績的預期達成共識之后，A股將再次掀起類似于“7·20行情”的業績浪。