齊魯證券 侯捷寧

　　隨著巨額資金的解凍，周三兩市大盤如期出現反彈，上證指數上漲2.18%。當然，大盤的走強。和所謂資金解凍未必有多大關系，因為一級市場的打新資金，絕大部分是風險偏好很低或基本不承擔風險的資金，讓它們給二級市場抬轎，向來是一廂情愿，但心理影響是存在的。另外，指標股的暫時企穩，也對大盤的穩定起到了重要作用。個股和板塊明顯活躍，傳媒娛樂、數字電視、網絡信息等板塊漲幅居前，化纖、化工、3G、鋼鐵、軍工、新能源、有色金屬等板塊熱點合力做多，成為股指反彈的主攻力量。個股行情呈現出明顯普漲的特征。

　　從近期走勢來看，自6124點以來的此波調整，已初步出現見底的跡象。但需要說明的是，筆者得出這個結論，其依據并不是周三的一日行情。周三的行情總體特征仍是不溫不火，用一日行情來把握一段時間跨度相對長些的趨勢，顯然是不嚴謹的。

　　解開此輪下跌的鑰匙，是此輪行情的背景和個股行情的結構性特征。事實上，自“5·30”以來，大部分中小盤股的牛市已經結束了，指數的創出新高，完全是由大盤指標股所推動的。伴隨著指數的上漲過程，是市場大部分股票不斷創出新低的過程，跌幅過半的股票比比皆是。據統計，雖然10月16日上證指數創出歷史新高，有60%的股票沒有突破“5·30”以前的高點。因此，此輪下跌的調整時間，對大部分中小盤股來說，從“5·30”就開始了，而不是從10月16日，它們的調整時間要長得多。

　　另外，從個股行情來看，5月30日至7月20日，是對績差股炒作的泡沫的破滅過程，大部分中小盤股的跌幅就是在這期間產生的。7月20日至10月16日，對股指期貨的預期，引發了如火如荼的權重股行情，這是少數股票的牛市，市場的“二八”甚至“一九”現象表現得淋漓盡致。但這波行情，也使藍籌股的泡沫成為市場的共識。從市盈率的角度看，當時代表藍籌股的上證50指數、滬深300指數的平均市盈率水平已和兩市A股的市盈率水平一致，估值優勢蕩然無存。

　　藍籌泡沫的破裂引發了6124點以來的調整。如中國石油自11月5日上市以來，股價從最高的48.62元一路下跌，截至周二盤中股價再創29.15元的調整新低，累計最大跌幅超過40%，期間拖累上證綜合指數下跌約480點左右，對近期大盤運行造成較大的負面沖擊。最近銀行、地產等板塊的補跌對指數的影響更是雪上加霜。但這時大部分投資者的股票賬戶市值已經不再減少，甚至還有所增加，說明大部分股票已經不再下跌。從統計數據來看，截至周三，兩市尚有不足400只股票未超過“5·30”高點，其比例不到30%，和10月16日這個比例相比，說明雖然指數在下跌，很多股票卻在逆勢上漲。

　　因此，從調整時間和6124點以來的個股特點來看，市場見底的特征已非常明顯。